近期中國接連爆發兩起大型民營企業違約事件，中國民生投資集團(中民投)傳出未能按時向部分債券持有人還款，違約金額達30億，繼去年7月永泰能源的15億元違約後，出現最大的債務違約金額；永泰能源上周也傳出未能遵守債務重組還款計畫。

中國企業違約問題頻傳，主要在於政府自2017年開始嚴控銀行放貸及債務擴張，加上去年中美貿易摩擦，經濟成長出現下行壓力，銀行放款心態趨於保守，民營企業取得資金不易。根據彭博報導，預估去年中國債市的違約金額達1200億，為歷年來新高，但占整體債券規模而言，僅1%左右。

因此，政府為支持民營企業發展，自去年底開始調整對民企的政策，包括去年11月中國銀行保險監督管理委員會發表「125新規」，要求銀行增加對民營企業的放款佔比，放鬆監管政策；去年12月中旬更推出針對民營中小企業的定向中期借貸便利(TMLF)及今年1月初實施全面降準，貨幣政策放寬將有助於民企獲得資金挹注。(125新規：中國金融機構去年11月公布支持民營企業的措施。在新增公司類貸款中，大型銀行對民營企業貸款不低於3分之1，中小型銀行不低於3分之2，並爭取3年以後，銀行業對民營企貸款占新增公司類貸款的比例不低於50％。)

但儘管政策對民企鬆綁，銀行在現實經營層面的考量下，對民企放貸仍有選擇性，體質較好的優先獲得貸款，而體質差的則難以獲得資金援助，未來仍可能會有體質較差的民企出現債務違約的情況。

》第一金中國世紀基金看法及操作策略

第一金投信認為，此次中民投債務違約事件，對股市沒有產生太大的影響。上證指數開紅盤以來已連續二天上漲，民營企業為主的創業版和中小版二月以來連三紅。我們認為在過去二年「去槓桿」和「緊貨幣」的政策下，體質差的企業逐漸淘汰，股價也充分反應目前的利空環境。例如，截至1月底的創業板300多家公司的業績預告中，超過100家公司提出10億人民幣以上的商譽減值，原是利空的消息，大多數股價卻走高。反應利空出盡，市場悲觀情緒減緩，顯示〝估值底〞已出現。

在投資策略上，近期操作上已大幅減碼受影響的銀行類股；加碼於體質良好的企業，以具有成長性題材及技術領先的優質個股為主，如醫藥生物、互聯網、國產化替代、新能源及人工智慧+雲端等產業。

第一金中國高收益債券基金(原名稱：第一金人民幣高收益債券基金)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)看法及操作策略

作為中國大型民營投資公司的中民投，其債務發生違約事件，確實會引發投資人對於中國債市的擔憂。然而當前貨幣政策放鬆的環境下，對於評級較高的債券並不須過度擔憂，銀行也較願意提供體質較佳的民營企業融資。

因此，基金操作上，目前持有債券平均評等為BB+(高收益債券最高信評等級)，其中無評級債券比重達34.75%(截至1月底)，惟此部分多數為中國境內信評公司(大公國際與中誠信)評等為AA級以上之債券，債券標的企業體質相對穩健。未來考量到經濟成長逐漸走緩的情況下，配置維持以較高信用評級的債券為主，以降低淨值波動度。

* 本資料提及之企業、指數或投資標的，僅為舉例說明之用，不代表任何投資之推薦，亦不代表本公司系列基金日後之必然持股。