利率市場化鋪平路，納入SDR跨鴻溝，人民幣債券邁大步
》利率市場化 債獲高漲升
中國人行選在霜降日(10/24)再次端出『雙降』大菜(降準、降息)，就時間點來看，或許有點湊巧，但觀看各項下行的經濟數據，此舉並不令市場意外。然而這次的寬鬆跟之前最大不同之處在於，人行同時宣佈取消存款利率浮動上限限制，允許金融機構自由設定存款利率和貸款利率，代表利率市場化已完成最後一哩路。
利率市場化，也意味中國利率政策與國際連動性將逐步增強，加以中國與美、歐利差介於100～250bps情況下，長線資金將湧向中國找收益，進一步將利率往下帶，這對債市無疑是一大利多。借鏡過去美、日、韓經驗，在利率市場化完成後10年間，債市漲幅分別達118%、50%與122%，凸顯利率市場化，對債市具有顯著的助漲效果。
》納入SDR 央行儲備愛
從另一個角度分析，人行選在這個時點進行『雙降』與利率自由化，除了想提振疲弱的經濟外，主要是在為年底人民幣納入其特別提款權（SDR）鋪路，因為利率市場化恰好是國際貨幣基金組織（IMF）評估是否能納入SDR的重要技術因素，中國順勢改革，或許能收到一舉兩得功效。
倘若人民幣如願納入SDR，這將意味著所有持有SDR的IMF成員國，在國際儲備裡也間接持有了人民幣。更重要的是，之前“不可自由兌換貨幣不能成為國際儲備貨幣”的常規被打破，人民幣從此正式具有了“國際儲備貨幣”地位，也是第一個來自發展中國家的SDR 貨幣，這將是國際貨幣體系發展史上，重要里程碑。
根據渣打銀行預估，若人民幣成功納入SDR，全球至少有1兆美元的外匯存底，轉為以人民幣形式儲存，勢將大幅增加人民幣買盤來源，帶來新一波升機。觀察美國、日本與歐元區在國際化後之匯價表現，漲幅分別達85%、207%與82%。若經驗重演，人民幣上揚空間可期。
》納外匯儲備 債是第一站
如同各國持有美元作為外匯存底，形式大多以美國公債為核心，相同地人民幣儲備的第一首選自然是人民幣債券。第一金人民幣高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)看準這股長線趨勢，並融合境外與境內人民幣債券的優勢，打造收益與風險的最適化的投資組合，以期收割人民幣國際化成長果實。
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本公司系列基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本資料提及之企業或投資標的，僅為舉例說明之用，不代表任何投資之推薦。有關基金資產配置之規劃僅為示意，實際投資配置可能依市場狀況而改變。匯率走勢可能影響所投資之海外資產而使資產價值變動。內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以高收益債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。該類基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資高收益債券之基金可能投資美國Rule 144A債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產10%)，該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。由於轉換公司債同時兼具債券與股票之性質，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該可轉換公司債之價格波動而投資非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。
本公司系列基金包含新台幣及外幣計價級別，如投資人以非基金計價幣別之貨幣換匯後申購基金，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。由於中國大陸地區實施外匯管制，基金可以透過經理公司申請獲准之合格境外投資機構者(QFII)之額度直接投資中國大陸地區當地證券市場，QFII額度須先兌匯為美元匯入中國大陸地區後再兌換為人民幣，以投資當地人民幣計價之投資商品，使得結轉匯成本因此提高。而人民幣匯率波動可能對該類型每受益權單位淨資產價值造成直接或間接之影響，故申購該類型受益權單位之受益人需承擔人民幣匯率變動之風險。投資人應特別留意，基金因計價幣別不同，投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以面額計算，於召開受益人會議時，各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權，不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。基金外幣計價之受益權單位，於銀行國際金融業務分行(OBU)或國際證券分公司(OSU)銷售者，其銷售對象以非中華民國之居住民為限。
本資料僅供參考，請勿將其視為買賣基金或其他任何投資之建議或要約。本公司自當盡力提供正確資訊，所作任何投資意見與市場分析結果，係依資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，且文中數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤，投資標的價格與收益亦可能隨時變動，本公司或關係企業與其相關人等對此不負任何法律責任，投資人應自行判斷投資標的、投資風險，不應將本資料引為投資之唯一依據，若有投資損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責。
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