開年全球股市欣欣向榮，投資人沈浸在多頭的喜悅中，然而1/26的閃崩，開啟了劇烈震盪年序幕。緊接著在3/22，美國總統川普簽署備忘錄，將依據301條款對大陸輸美產品課徵高額關稅衝擊，美股三大指數聞訊大跌逾2.42％，幾乎全數盡吐今年漲幅，亞洲股市今天亦全面重挫，日經大跌4.15％、南韓3.18％、台股1.66％、中國4.01％。紛擾的兩大變數皆在美國：1.升息與縮表的速度與幅度；2.發動全球貿易戰。面對全球經濟擴張、企業獲利成長，股市卻震盪劇烈，投資人該如何看待市場演變與因應之策呢？

》升息與縮表：利率正常化路途，股市震盪是常態

1月下旬因預期通膨升溫，可能加速Fed升息步伐，致使美國公債殖利率一度逼近3％警戒線，使得漲多的美股出現閃崩，短短10個交易日最高跌幅近12％，讓已風平浪靜兩年的金融市場為之震撼，並再次擔憂美國利率正常化將終結維持近十年的震盪多頭格局。

從2/22 FOMC會議決策聲明分析，今年仍以升息3碼為主旋律，但2019年升息幅度預測從2碼提高到3碼（到年底時為2.75％-3.0％），2020年將升2碼（到年底時為3.25％-3.50％），長期利率的預測值由2.8％提高到2.9％。透露出整個升息速度未明顯加快，且時間拉長，最終利率目標更高。

最終利率目標拉高，主要是Fed認為經濟成長受惠減稅及增加支出將更加強健，今年由2.5％上修到2.7％，2019年由2.1％上修到2.4％；升息速度未加快，係預估2018年底核心通膨率仍為1.9％，2019年及2020年都從2.0％上修為2.1％，也代表通膨溫和不致於對爬升的企業獲利產生影響。

觀察，2004年6月FED啟動升息後的美股表現，平均6個月會出現較為劇烈的震盪，但向上的趨勢不變，直到升息循環停滯不前的15個月後，美股才出現多空的轉折。

依據3/22 FOMC會議聲明，若升息循環可以一直延續到2020年，代表經濟成長力道穩定延續，股市之多頭也應該可以同步走到2020年，期間的劇烈震盪拉回，都屬於正常的漲多調整，或因非經濟因素導致的短期回檔，而非趨勢的轉折。

》全球貿易戰：各取所需，終歸平靜

眾所皆知，美中貿易戰一旦開打，勢必是一場「傷敵七分，傷己三分」的結果。這次川普貿易戰會有多嚴重？如果是1929年的毀滅式貿易戰，全球金融市場必定伴隨一波泡沫崩盤。但有歷史為鑑，川普再怎麼瘋狂也不會走向毀滅之路。以近40年最有名的幾次貿易大戰，當屬1985年美國迫使日、歐簽《廣場協議》，日本匯率開始狂升，但美日依舊呈現貿易逆差。不過，最終導致日本走向資產泡沫化，經濟大權重回美國。

中美的貿易大戰可以追朔到1995年，美國祭出301報復條款，公布一項自大陸進口加徵100％關稅的清單，次年又追加紡織品，中國隨後也採取報復措施，面對中國來勢洶洶的反擊，美國姿態立即放低，次月即握手言和。

依據2017年底美國的資料，中國是美國第一大的貿易夥伴，總貿易額高達6360億美元，進口金額5056億美元，逆差金額3752億美元，創下歷史新高紀錄，占逆差之比重達66.29％。其中高科技貿易逆差額達1354億美元，也就是這次報復的重點。

美國發動貿易戰最令投資人擔心的是，衝擊全球貿易與經濟成長率！根據IMF、世界銀行及WTO之統計數據顯示，全球經濟與貿易從未因為美國發動的貿易戰而步入衰退，如1995～1997年對中、日發動301條款，全球的經濟成長率依序是3％、3.4％、3.7％。2002年布希祭出鋼鐵201防衛措施，2002～2003年世界貿易量持續擴張，全球經濟成長漸次增溫達2.2％、2.9％，2004年更進一步擴張至4.5％，顯見除了一開始的市場人心惶惶，引發股市波動外，貿易戰對總體經濟的影響並不大。

一般研判，中美貿易戰若全面開打，對雙方皆無法好處，即便現在姿態擺得多高，話說得多重，最後總是在各讓一步、各取所需後，回歸平靜，只是談判過程總令人擔憂擦槍走火，影響市場信心及追價意願，拖累股市表現。

》局勢擾攘不安，股市區間震盪，善用分批加碼

雖然升息與縮表腳步沒有變動太多，貿易戰不致動搖全球經濟，卻也讓局勢擾攘不安，股市震盪頻繁與加劇。不過，鑑於今年全球企業獲利持續成長，尤其在美國減稅方案通過後，標普500整體企業獲利增速從12％，大幅調升至20.9％，其中資訊科技與金融類股的成長率，分別從15.8％、7.4％，上升至31.2、25.7％，提供股價跌深反彈的重要基礎。

然近日市場尚須消化FED訊息，及中美國貿易戰後續演變的方向不明，研判短期仍有修正壓力，但下修空間與幅度應不至於超過2月之閃崩，投資人可以先靜觀其變，待4月重量級企業財報重頭戲上場前，若美股未跌破2/9前波低檔支撐，可擇機分批佈局，優先選擇的仍是獲利成長性最佳的產業，包括機器人自動化、金融科技、資訊科技等。