》市場訊息：歐洲央行下調利率、擴大寬鬆力度，市場由驚喜變驚恐

歐洲央行周四（10日）宣佈，下調歐元區主導利率5個基點至零，下調歐元區隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25%和負0.4%，同時進一步擴大資產購買計劃。除全部下調三個主要利率外，歐洲央行決定從4月起，將資產購買計劃（QE）規模由每月600億歐元擴大至800億歐元。同時，非銀行機構在歐元區發行的投資級歐元債券也將作為合格資產納入常規購債計劃。另還決定實施四年期定向長期再融資操作，借貸利率參照歐元區隔夜存款利率，首輪操作計劃於6月實施。

歐洲央行六箭齊發的手筆遠遠超出市場預期，歐股聞訊後急拉大漲逾2％，德國股市一度逼近萬點關卡，歐元對美元大貶，來到1.0836。然而在德拉吉宣布，不會有進一步降息的必要後，市場負面解讀，歐洲央行未來已經無計可施，金融市場立即豬羊變色，德股急殺翻黑，從大漲2.79％變大跌2.31％，歐元也由貶轉升至1.1177，跟日本意外推出負利率的結果如出一轍。

》事件評論：歐洲央行創寬鬆紀錄，但市場負面解讀

3/10日，歐洲央行創下主要經濟體貨幣寬鬆的各項紀錄：

• 一次祭出六招：從美國推出QE以來，美、日大多是以延長或增加每月購債金額為主，但歐央自2015/12/3日，宣布負利率由-0.2％降到-0.3％，同時QE延長到2017年3月，但寬鬆規模令市場失望。這次歐洲為了滿足市場預期，幾乎將所有可以使用的貨幣工具一次推出來，包括下調基準利率、邊際貸款利率、隔夜貸款利率、購債規模、購債範圍及TLTRO。
• 基準利率：基準利率意外降至零，是西方經濟體中第一個降到零的國家（日本為第一個），連經濟情勢更糟的日本都尚未降到零，這點頗讓市場意外。
• 購債規模：打破FED QE3創下的單月850億美元的購債金額。

事件分析：

1. 安定市場信心者只有「FED」：從1月29日日本意外宣布負利率措施之金融市場表現，可說明，市場雖然希望在震盪不安時，央行可以推出寬鬆政策來穩定投資人信心，但顯然主角不是歐央與日央，而是全球最重要的央行「FED」。
2. 寬鬆貨幣不再是提振股市的萬靈丹：經過多輪的貨幣寬鬆政策，全球經濟依舊疲弱不振，不少經濟學家就一再提醒，應急的貨幣政策一旦常規化，邊際效益將快速遞減。觀察近一年歐日推出的各項措施，顯然已經無法提振股市，壓低匯率的效果也不彰。
3. 預期短期央行將按兵不動：短期誠如德拉吉所言，央行的角色由從前的「救經濟」，逐步演變成「救市」，且在相距短時間內又再出重拳救市，令貨幣政策無法發揮預期成效。因此在歐日央行相繼失靈下，預期短期內不會再推出激進的貨幣政策。
4. FED利率正常化之路騎虎難下：即便美國經濟穩健復甦，但日本、歐洲深陷通膨威脅、中國經濟短期難有起色、地緣政治風險不斷升溫，致使金融市場波動加劇，預期FED的升息之路越來越漫長。

》投資建議：負利率大軍壓境，為錢找活路！

以前負利率是：通膨吃掉利息，讓實質購買力降低；現在，隨著加入負利率的國家陣營越來越多，存款沒利息就算了，還從您存款簿中拿走現金。面對負利率的大軍壓境，您必須積極為錢尋找活路！

• 高殖利率股市：負利率政策目的是將資金從金融機構逼出，來提振投資與或促進資本市場繁榮，但在市場波動加劇下，唯有穩定之高股息，才能提供上漲機會與下檔保護。衡量全球主要股市之殖利率，最佳的投資股市，即是遠在天邊，近在眼前的「台灣股市」，當前股息殖利率高達3.9％，且企業發放股息的穩定與持續性極高。故在日本宣布負利率後，加權指數從8000點附近一路上攻8700點，成為全球表現最好的市場之一。另外，台股基金之平均表現也相當突出，近年均能有效擊敗加權指數。
• 高利差國家：「水往低處流、錢往高息走」是不變的投資準則，預期高利差且貨幣政策具有彈性保持之國家，長期表現將優於負利率國家。放眼全球，將是中美爭霸時代，不論債市抑或股市，美國與中國絕不可少。以債市而言，美國公債具有高度避險功效，中國高收益債則因人行持續降息，及金融市場國際化持續做大債市規模等措施，後市看好。中國股市目前則處於長期低檔區，可以分批加或慢慢加（定時定額），以收長期投資之效。
• 高利差債：全球高收益債券受到油價重挫影響，近一年半價格處於盤弱格局，隨著油價破底危機解除，近期價格已觸底反彈。以中長期投資角度而言，由於高收益債券有高利差的保護，只要不爆發全球性系統性風險，引發大規模的違約風險，此時逾8％之殖利率長期投資價值亦已浮現。