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義大利修憲公投未過 歐元貶破20個月新低
2016/12/05
》義大利修憲公投未過 總理倫齊引咎下台

義大利修憲公投於今日清晨投票結束，根據出口民調顯示，反修憲派以60%的得票率居於領先優勢。總理倫齊(Matteo Renzi)在結果公布前，已透過聲明承認「修憲公投失敗」，並將履行選前承諾，請辭下台，短期政局趨於混亂，若最終以提前大選方式結束亂局，根據當前議會選舉制度和民眾支持率，“反歐元區”黨派五星運動黨或有望贏得大選，它上台後“脫歐元區”公投或難避免，可能引發歐元區連鎖效應，致使歐元一度大貶1.4%，至1.0509元兌1美元，創下2015年3月以來新低。惟結果已在市場預期中，亞洲股市並未出現劇烈震盪。

》改革派勢力退潮 五星黨引脫歐危機

本次公投的重點在於，將參議員人數由315席減為100席，大幅縮減地方代表相關權限，強化中央政府權利，以提升政策效率、加速經濟改革，但未得到國會過2/3的支持，因此必須訴諸公投。

雖然與歐盟、歐元區無直接關係，但因為倫齊在宣傳上，採取「修憲綁定」的作法，公投結果等同於義大利人民對倫齊政府的「信任投票」。公投未過，視為親歐盟派的勢力退潮，可能成為極右派「北方聯盟」與反建制派「五星運動黨」的重大勝利。

作為歐元區第三大經濟體，在歐盟的參與度遠高於英國，更嚴峻的挑戰是，義大利銀行持有3600億歐元的不良貸款，占歐元區整體不良貸款比例高達4成，在政局不穩與銀行財務體質羸弱下，恐衝擊投資人對整體銀行的信心，引發大規模倒閉的風險，進而對歐元與債市帶來波動，並威脅歐元區的凝聚力。

義大利公投可能引發的連鎖反應
義大利公投可能引發的連鎖反應

資料來源：第一金投顧，2016/12/5

》英脫歐前車可鑑 VIX未急劇拉升

倫齊宣布請辭後，避險情緒稍微漫延，歐元兌美元大貶1.4%，至1.0509元，創下2015年3月以來新低；美股那斯達克指數期貨與S&P 500指數期貨，早盤同步下跌0.5%；亞洲股市以中國、印度股市跌勢較重，逾1%，日經指數跌0.66%。黃金現貨價於亞洲交易時段應聲走高，來到每盎司1186.77美元，隨後又拉回平盤附近整理，顯示市場早已淡定對待。

由於今年已歷經英國脫歐、川普當選兩大政治黑天鵝，對義大利公投反應並未過於擔憂，但後續仍須觀察義大利公債殖利率走勢，一旦殖利率持續走升，並影響周邊國家，本周四ECB召開利率決策會議，不排除延長購債時間3～6個月，並調整相關購債條件，以壓抑浮躁的情緒，支撐義大利經濟與銀行業。

》連串政治變數 歐洲風險仍高

在歐元區經濟存在諸多不利因素下，即便歐股現金股息殖利率3.89~4.5%，高於歐豬五國公債殖利率，且2017年企業獲利預估成長13.4％，吸引逢低買盤小量流入，但未來一年有連串的政治變數，建議投資人多觀察，佈局部位不宜過高。

反觀美國，12月中旬聯準會將升息，資金回流美元資產趨勢顯著，川普上任後的擴張財政支出及減稅措施，讓明年經濟成長率可望挑戰3％，企業獲利亦有12.7％的高成長率，美股、美高收益債均雨露均霑。

另外，深港通上路，打開中國資本市場大門，為明年MSCI開啟關鍵鎖鑰，近期雖因短多獲利賣壓出籠，致使上證指數連兩天回檔整理，測試3200點支撐，然觀察中國經濟基本面包括製造業PMI、工業利潤率、克強指數等都大幅改善，資金與基本面同時出現轉多訊號，未來一年中國股市緩漲挑戰3600～3900反壓關卡可期。

 

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基金更名資訊：
  • 業經金管會於民國111年10月18日金管證投字第1110357443號函核准「第一金優債收息 ETF 傘型證券投資信託基金之第一金彭博巴克萊美國 10 年期以上金融債券指數 ETF 證券投資信託基金」更名為「第一金優債收息 ETF 傘型證券投資信託基金之第一金彭博美國 10 年期以上金融債券指數 ETF 證券投資信託基金」，並訂於111年12月1日正式更名。