中國股市年初暴跌，引發全球股市恐慌，後續黑天鵝頻頻出現，但陸股的反應卻意外平淡，跌破眾人眼鏡！股市不上不下，跟經濟一樣呈現L型，究竟該如何投資？第一金投信從幾個面向剖析中國股市的下一步！

》股市怎麼看：橫盤築底，結構性機會多

上半年整體指數雖下跌，但有不少類股表現活躍，尤其第二季後上漲空間一直受制於追價買盤不繼，屢攻3100點不成，陷入橫盤整理，氣勢看似轉弱風險升高，卻弱中透堅，在6月黑天鵝事件頻發（A股入摩失利、英國公投意外脫歐）時市場未驚慌失措，甚至微幅上漲，即顯示陸股築底訊號明確。

由於經濟正處Ｌ型增長的築底階段、預期下半年人民幣匯率變動不大、亦無降息空間，加上根據上半年對股市的觀察，研判下半年仍為區間震盪，上漲空間不大，呈現重個股而輕指數之行情，結構性機會不斷輪動。

》機會在哪裡：消費升級、產業優化、政策改革

從類股指數觀察可以發現，走勢分化明顯，各股表現差異甚鉅！主要是經濟結構的轉變帶來新投資機會，如次新股、稀土永磁、新能源板塊在2季度以後一直維持強勢走勢。因此下半年我們將以輕指數、重選股、抓成長方式，在行情上下起伏中捕捉機會，目標是擊敗指數，創造5～20%的超額收益。

佈局戰略大致可分為消費結構升級、產業優化升級及政府推動改革三大面向，投資戰術則以下列幾點為主軸：

• 消費：儘管經濟成長已放緩一段時間，但消費力仍不斷成長。根據麥肯錫預測，中國勞動人口消費將在15年內成長一倍，占全球都市消費額12%，日漸成長的消費力，可望帶動消費類股向上成長。
• 醫療：隨著生活水準提高及人口老化，醫療保健越來越受重視，加以十三五計劃提出的「健康中國」概念全面落實，生技、醫材、製藥、長照等市場快速起飛，產業被視為再創中國富豪的搖籃。
• 創新：總理李克強推行「大眾創業，萬眾創新」，帶來創新、創業風潮。過去中國是以山寨聞名，近幾年產業創新屢次驚豔國際，尤以互聯網創造了第三方支付的「支付寶」、什麼都賣的「淘寶網」、科技金融的「螞蟻金服」等，為中國點燃了創新動能與投資機會。
• 環保：在製造經濟蓬勃發展的同時，汙染問題日漸嚴重，自從PM2.5議題浮上檯面，中國終於認真面對環保問題，空氣品質監測、淨化器材等需求殷切，帶動環保產業進化，衍生驚人商機。
• 改革：2015年底提出「供給側改革」，目的為提高供給的效率與質量，加快經濟結構性升級，尋找並奠定下一波經濟成長的新動能。

》投資怎麼做：短波段重結構、抓成長，長波段分批加、耐心等

從2000年以來，陸股有一特別慣性，多頭行情一旦爆發，往往在1～2年內快速噴發走完，漲幅動輒2倍；若陷入盤整格局，時間則比較長，約需4年時間調整，惟底部一波比一波高。我們預期未來半年，陸股沒有大漲的條件(舊經濟板塊限制漲幅)，但主題相當活躍(新經濟崛起)，故短波段操作著重結構性機會、選股向業績成長行業傾斜，追求優於大盤的超額報酬；以長波段而言，從指數位置研判，我們認為3000點附近就是長線很好的分批加碼點，投資人可採大跌大買方式逐漸建立部位，或者定時定額紀律加碼，耐心等待下一波行情爆發！