上週重要數據摘要

》成熟市場

• 日本2月出口年比4.2%，進口年比10.2%，出口高於預期係由半導體零組件、燃料等貢獻，展望後市，隨著美國正式啟動301條款調查，新的關稅威脅正在上升，可能使日本對美國的汽車出口進一步疲軟。
• 美國2月PPI年比3.4%，核心PPI年比由3.5%升至3.9%，雙雙高於預期，主因供應鏈成本、運輸倉儲費用與服務價格上揚，顯示生產端通膨壓力並未明顯緩解。
• 美國1月PCE物價指數年增降至2.8%，核心PCE物價年比由3%升至3.06%，創下2024年3月以來最高水準，勞動密集型服務業的價格黏性依然較強，支持聯準會持續暫緩進一步降息的立場。
• 美國1月耐久財訂單月增為0%，不如預期，尤其核心資本財相關出貨量亦下滑，整體訂單意外持平，顯示企業在今年初期對設備支出的動能疲弱。
• 美國3月密西根大學消費者信心指數降至55.5，現況指數升至 57.8，為五個月來最高水準，但未來經濟前景預期指數，則降至54.1，創去年 11 月以來最低，顯示民眾對目前經濟信心穩定，但對未來個人財務的信心正在轉弱，在能源價格上升與地緣政治風險持續升高的背景下，消費者信心未來可能面臨更多下行壓力。

》新興市場

• 中國1-2月零售銷售、工業增加值和固定資產投資分別累計年比+2.8%、+6.3%、+1.8%，皆優於市場預期，顯示中國景氣動能有所改善。

中東戰火、Fed偏鷹夾擊，美股收黑

》市場評論

• 美國3月聯準會議如預期維持利率不變，聲明稿新增中東局勢高度不確定性風險。對於經濟預期，上修今年GDP增速及通膨預估值，但委員傾向認為中東衝突對通膨為短期衝擊。點陣圖維持今、明年各降息1碼路徑，此外，主席鮑威爾表示，雖然委員有討論升息看法，但若通膨無進展，將不會降息。
• 日本央行3月會議如期維持利率不變，但有一票反對，其支持升息1碼，因通膨風險上行。不過，總裁會後記者會表示，中東問題成為最大不確定性，尚難以衡量對經濟及通膨的影響，暗示短期內對進一步升息採取更保守的立場。
• 台灣3月理監事會議，將重貼現率維持在2%不變，符合預期。對於經濟情勢， 由於AI 基礎建設的強勁需求，將今年GDP增速預估由3.67%大幅上調至7.28%；考量到中東戰事推升原物料價格，將今年CPI、核心CPI年比上調至1.8%、1.75%。此外，央行也首度對信用管制進行實質性放寬，將自然人第2戶購屋貸款上限從5成調升至6成，但整體貨幣政策偏緊的基調並未變。
• 歐洲央行3月會議維持利率不變，考量能源成本攀升，上修今、明、後三年的通膨預測，並表示若中東戰事持續時間過長，物價上漲風險可能進一步加大，指出現在利率水平處於良好位置，短期內並無調整的急迫性，持續關注戰爭對經濟的影響。

》金融市場變化

• 中東局勢緊張、能源價格波動，加上聯準會釋放相對鷹派訊號交互影響，美股賣壓仍沉重，所幸周四以色列稱將協助重啟荷姆茲海峽航運，釋出緩和訊號，收斂部分跌勢，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別下跌1.41%、0.99%、0.99%。
• 周初持續受地緣政治影響，台股走勢疲軟，隨後輝達GTC大會利多發酵，AI伺服器供應鏈再度集結攻勢，帶領大盤一度重返3萬4大關，惟週四美股下跌，台股賣壓湧現致漲幅收斂，最終近一周加權指數上漲0.32%，收在33689.68點。
• 本周受美伊局勢及通膨疑慮夾擊，債市持續承壓，期間雖因油價回落帶動殖利率一度轉跌，惟鮑爾言論偏鷹，壓抑債市反彈空間，致殖利率維持高檔震盪。最終近一周美國 10 年期公債殖利率下滑 1.16 bps，收在 4.2493%。

》下周關注焦點

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