【每周第一報】科技族群領軍，美股再創新高2025/09/19
上週重要數據摘要
》成熟市場
- 美國9月密西根大學消費者信心降至 55.4 ，不如預期，消費者預期未來一年通膨率持平於4.8%，但5~10年通膨率則自3.5%升至3.9%，主因關稅影響持續拖累信心，消費者對失業率預期大幅升高，且物價高居不下也使消費者感到壓力。
- 美國8月零售銷售增速意外加速，且連續第三個月呈現正成長，尤其電子商務成長最為明顯，服裝及運動用品也出現成長，反映開學季購物潮帶動消費支出，而用於計算GDP中的對照組零售銷售也月增0.7%，凸顯美國消費仍具韌性。
- 美國8月新屋開工數降至130.7萬戶，營建許可也降至131.2萬戶，雙雙不如市場預期，儘管近期抵押貸款利率降至一年來低點，不過房屋庫存處於長期高點，持續壓抑廠商建房意願。
- 日本8月出口年減0.1%，進口也年減5.2%，出口連續四個月下滑，主因汽車和鋼鐵出口下降，反映美國關稅及日圓升值影響，不過，美國隊日本汽車關稅已正式自9月中調降到15%，相比其他國家更具價格競爭力，預計有望使整體出口改善。
》新興市場
- 中國8月零售銷售年增降至3.4%，主因未獲補貼的商品零售持續疲軟，拖累整體消費不如預期，而有換新補貼政策支持的項目保持成長，但動能趨緩，凸顯政策效果正在減弱。
- 中國8月工業生產年增降至5.2%，為一年來新低，由於美中關稅休兵後積壓訂單已陸續消化，加上提前拉貨效應消退，傳統出口型商品增速明顯下滑，惟高技術製造業相關仍保持較快成長，凸顯新經濟對生產的支撐。
- 中國1~8月固定投資年增進一步放緩到0.5%，反內卷政策以及民間企業獲利偏弱致投資意願不足為主因，至於房地產投資持續惡化，年減幅擴大至12.9%，顯示中國房市景氣依舊疲軟不振。
資料來源：Bloomberg、第一金投信整理
科技族群領軍，美股再創新高
》市場評論
- 美國9月Fed會議如預期降息一碼，會後聲明移除就業市場穩健字眼，會議重心已從防範通膨轉向失業，鮑威爾表示此次降息屬於風險管理，點陣圖顯示年內將再次降息2碼，明後年則各降息一碼，並維持縮表進展不變，強調未來降息路徑將逐次會議判斷，此外，Fed也上調2025~2027GDP增速預估，也向市場傳遞對於經濟具備信心。
- 台灣央行9月會議如預期維持三大利率不變，同時上調今年GDP增速至4.55%，表示台灣經濟表現相對強勁，但產業狀況分岐，會考慮先採用的工具是公開市場操作來維持資金寬鬆，若電子業也轉弱，才會考慮動用降息的措施。針對房市，儘管近期不動產貸款集中度下滑，但仍處於歷史高點，因此，維持第七波信用管制措施不變。
》金融市場變化
- 近一周美股持續走高，周初受惠特斯拉和其他科技股推動而走升，隨後因Fed對2026年降息幅度低於預期，陷入震盪，但在Nvidia宣布斥資50億美元入股Intel下，科技族群強漲，再度提振市場信心，最終道瓊、S&P500、那斯達克指數分別上漲0.07%、0.68%、1.94%，三大指數紛紛創下收盤新高。
- 本周市場延續樂觀情緒，儘管期間因漲多及觀望Fed會議而出現小幅回檔，但在台積電等電子類股強勢帶動以及外資買盤湧入下，台股持續走高，最終上漲2.20%，收報25,769.36點，續刷歷史新高紀錄。
- 周初對降息的樂觀預期支撐，加上20年期公債標售需求穩健支撐債市，但隨後Fed定調本次降息為風險管理降息，點陣圖對明後年降息幅度不如預期，使公債承壓，最終美國10年期公債殖利率近一週上揚8.38個基點，收在4.1044%。
》下周關注焦點
資料來源：Bloomberg、第一金投信整理
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