上週重要數據摘要

》成熟市場

• 美國11月ADP就業意外減少3.2萬人，並創下2023年初以來最大降幅，主要由小企業的收縮主導。本次數據下滑加劇市場對就業市場更明顯走弱的擔憂，也強化市場對Fed 12月降息的預期。
• 美國11月ISM製造業指數由48.7降至48.2，創四個月新低並低於市場預期，顯示製造業景氣持續處於緊縮，，新訂單與就業走弱是主要拖累，反映製造業在高關稅環境下復甦仍慢。相較之下，11月ISM服務業指數升至52.6，創九個月新高並優於預期，受供應商交期延長與商業活動回升帶動，顯示服務業擴張動能仍穩健。
• 歐元區11月CPI年比+2.2%，略高於市場預期，而核心CPI則年比+2.4%，符合預期，整體通膨仍屬溫和可控，預料歐央行維持寬鬆貨幣政策。

》新興市場

• 台灣 25Q3 GDP大幅成長+8.21%，遠高於市場預期，主因AI相關需求強勁，帶動出口及投資動能雙引擎。主計處同步上修2025年全年GDP成長率預測至7.37%，且在高基期下，2026年預估仍達3.54%，凸顯台灣景氣動能穩健。
• 中國11月官方製造業PMI與非製造業PMI分別為49.2、49.5，雙雙低於市場預期，並且低於榮枯線，反映美國高關稅政策持續衝擊製造業，以及房市仍在調整，拖累內需消費與投資，中國整體景氣動能偏弱。

降息預期支撐，美股持續反彈

》市場評論

• Bloomberg報導指出，美國感恩節假期後交易恢復正常，市場流動性明顯回升，使新一波企業籌資集中湧入，包括默沙東在內，市場1日已有約六家企業啟動投資級債籌資，為近一周來首見，並也標示市場預期的12月約400億美元供給潮正式啟動。其中約半數發行量預計將於本週完成，短期大量湧入的企業債供給，對債市表現形成壓力。
• OECD最新《經濟展望》指出，全球經濟成長將自2025年的3.2%放緩至2026年的2.9%，預測與9月版本一致，並預估2027年可回升至3.1%。同時，上調美國、歐洲等多國的經濟預測，主要受AI投資熱潮與資料中心建設快速擴張帶動，，已成為主要經濟體的重要支撐力量。整體而言，2026 年全球經濟仍維持溫和成長，有利全球股市基本面延續向上趨勢。
• 美國總統川普2日先表示，將於明年初公布新任聯準會主席人選，但隨後又暗示國家經濟委員會主任哈塞特可能是他的首選。哈塞特過去在利率政策上多與川普立場一致，若最終獲提名，市場普遍解讀為貨幣政策可能偏向更寬鬆的正向訊號。

》金融市場變化

• 本周美國經濟數據走弱，川普暗示哈塞特將為潛在人選，強化市場鴿派預期，以及AI疑慮持續降溫，美股由AI類股領軍，帶動股市持續反彈，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別上漲+0.89%、+0.65%、+1.25%。
• AI泡沫疑慮持續淡化，加上美國經濟數據走弱，強化市場對降息的預期，帶動電子族群領漲，台股連日反彈，最終近一周台股上漲+0.88%，收27,795.71點，站回所有均線之上。
• 本週美國債市多空訊息交雜，雖然美國經濟數據走弱，強化市場降息的預期，但因企業債供給大量回歸，加上日銀總裁言論，暗示升息，使美債受到日本債市波重的外溢影響，最終近一周10年期公債殖利率上升10.4bps至4.0981%。

》下周關注焦點

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