上週重要數據摘要

》成熟市場

• 日本4月綜合PMI從上月48.9升至51.1，重返擴張，得益於消費者需求好轉帶動服務業PMI上升，而製造業PMI則連續10個月陷入緊縮，其新訂單指數創下2024年2月以來最大降幅。
• 歐元區4月綜合PMI從上月50.9降至50.1，略低於預期，其中，製造業表現優於預期，反映大多數製造商並未感到太過擔憂，而服務業景氣從擴張轉為緊縮，主要受到需求轉弱影響。目前美國關稅政策不確定性仍高，料將持續壓抑需求，令短期經濟成長趨緩。
• 美國4月Markit綜合PMI從上月53.5大幅降至51.2，為2023年12月以來最低水準，反映美國經濟成長趨緩，其中，製造業表現優於預期，新訂單與生產指數受短期拉貨動能支撐，而服務業商業活動成長大幅放緩，此外，製造業與服務業同時顯示物價指數上升、企業對未來信心指數走弱。隨著川普政府實施新一輪關稅並推升通膨壓力，美國整體商業擴張動能已逐漸放緩。
• 美國上週初次申請失業金人數從21.6萬人微升至22.2萬人，連續申請失業金人數則從188.5降至184.1萬人，兩者皆保持在歷史低位附近，反映出在經濟不確定性升高的情況下，就業動市場依舊具有韌性。

》新興市場

• 台灣3月外銷訂單年增12.5%達530.4億美元，其中，較為重要的電子及資通信產品訂單維持高速成長，受惠AI與雲端需求推動，而傳產相關訂單多呈現負成長，受到全球需求轉弱和原物料價格下跌等因素影響。此外，3月外銷訂單動向指數自上月53.9下滑至47.4，顯示企業對於未來接單展望轉趨保守，短期關稅政策不確定仍高，預料將持續對企業接單表現造成壓力。

市場不確定性下降，美股全面上漲

》市場評論

• 4/22 IMF發布最新《世界經濟展望》報告，大幅下修全球與主要經濟體成長預測，2025年全球GDP成長率預估從1月預測的3.3%下調至2.8%，為疫情後新低，2026年預測則從3.3%下調至3.0%，並警告美國總統川普掀起的關稅戰正在對全球經濟造成深遠衝擊，全球貿易與成長面臨下行風險。
• 4/22川普表示，無意開除Fed主席鮑威爾，僅希望他能對降息更為積極，此外， 還表示對中國進口商品徵收的關稅將大幅降低，不會到145%那麼高，但也不會是零，此次川普言論相較於過去的強硬態度，已明顯放軟，透露出願意減少對聯準會政策的批評與調整對中國的高關稅政策，有助減緩市場當前對於Fed獨立性和貿易戰惡化的擔憂。
• 4/24美國Fed官員釋放鴿派訊息，理事華勒表示，若就業市場出現實質惡化，將支持提早啟動降息，以及克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪也認同，若經濟數據明確，可能在6月降息，此番言論使市場對降息的預期進一步升溫。

》金融市場變化

• 本週美股全面大漲，因川普明確表示無意開除Fed主席鮑威爾，以及對中國關稅政策態度軟化，加上Fed官員釋放鴿派訊號，市場不確定性大降，恐慌指數VIX下跌13.8%，最終道瓊、標普、那斯達克指數分別上漲2.43%、3.83%、5.40%。
• 上週台積電公布其財報和年報，表現雖超預期，但仍遭外資調降目標價，並且列出美國設廠虧損數據，引發投資人擔憂，也牽動台股相關供應鏈股價下跌，但在22日川普發表可能調降中國關稅的消息，台股止跌回升，近一周最終上漲0.72%。
• 本周初川普持續抨擊Fed主席鮑威爾，但22日即改口表示無意開除鮑威爾，減少市場對Fed獨立性的疑慮，加上多位Fed官員表達對降息的意願，提振降息預期，近一周美國10年期公債殖利率呈先上後下走勢，最終下跌1bps，收在4.3149%。

》下周關注焦點

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