【每周第一報】美中貿易戰緩解，美股震盪收紅2025/10/31
上週重要數據摘要
》成熟市場
- 美國9月CPI年比略升至3.0%，核心PCI則由3.1%回落至3.0%，其中，能源漲幅由於基期因素有所回升，但服務方面受到汽車保險、機票價格下滑，且房租增速持續放緩，整體核心服務通膨壓力有所減輕，預估10月Fed降息已成定局。
- 美國10月標普綜合PMI升至54.8，優於預期係因服務業及製造業活動雙雙轉佳，其中製造業PMI由52升至52.2，主要因廠商持續回補庫存，使訂單強勁成長，另外，服務業PMI由54.2升至55.2，需求同樣有所回溫，顯示美國景氣仍有韌性。
- 美國10月經濟諮商局消費者信心指數降至94.6，但高於預期，其中現況指標為六個月來首度回升，對於就業機會的評估也自去年12月以來首度好轉，然通膨方面，消費者對1年後通膨預期自4.7%升至4.8%，顯示薪資持續上漲使物價仍具黏性。
- 歐元區第三季GDP季增率升至0.2%，年增率則由1.5%放緩至1.3%，雙雙優於預期，儘管兩大經濟體德國和義大利陷入停滯，但受惠法國、西班牙GDP分別成長0.5%、0.6%，尤其法國為兩年最強勁增速，引領歐元區經濟意外成長。
- 歐元區10月綜合PMI升至52.2，寫下17個月來新高，主要由服務業PMI 51.2攀升至52.2引領景氣擴張，製造業方面，PMI由49.8升至50，需求稍有回穩並帶動產出指數微幅擴張，整體而言，歐元區景氣改善，但法國政局盪動或拖累經濟回升速度。
》新興市場
- 台灣9月失業率降至3.38%，季調失業率持平於3.35%，維持在近年低檔，受到關稅與外需不確定性影響，無薪假人數於4月低點1,682人升至8,543人，但規模仍遠低於疫情高峰，整體就業市場仍保持穩健。
資料來源：Bloomberg、第一金投信整理
美中貿易戰緩解，美股震盪收紅
》市場評論
- 美國10月Fed會議如期降息一碼，且宣布從12/1起停止量化緊縮政策，停止縮表後不會立刻啟動擴表。對於經濟描述，維持對通膨上行風險依舊、就業風險增加的立場，但整體經濟活動仍溫和擴張。針對利率前景，主席鮑威爾強調，下次會議是否降息仍未決定，目前內部看法分歧，談話偏鷹。
- 日本央行BOJ如預期維持利率不變，連續六次按兵不動，對於2025財年經濟成長預估從0.6%上調至0.7%，並維持核心 CPI 增速預期2.7%，總裁會後重申若經濟及物價走勢如預期，將再度上利率，市場預估12月尚有升息一碼可能性。
- 歐洲央行ECB維持利率不變，符合預期，會後聲明幾乎與前次會議一致，對於經濟保持韌性，通膨前景看法未變，總裁拉加德提及目前利率水準處於不錯的位置，暗示在經濟成長未出現顯著風險前，沒有調整利率的急迫性。
》金融市場變化
- 受惠上周末美中高層達成貿易協議框架，美方將調降中國芬太尼、其他商品關稅，中國將購買美國農產品及延後一年實施稀土出口禁令，加上AI大廠合作案頻傳，帶動股市持續攻高，然隨著聯準會主席談話偏鷹，以及漲多後市場擔憂AI大廠高資本支出變現問題，使漲勢收斂，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別上漲1.69%、1.25%、2.79%。
- 本週初由於連假期間美股持續走高，台股受惠跟隨大漲，加上AI指標廠輝達大漲激勵下，由台積電、鴻海等權值股領軍，帶動大盤續刷歷史新高紀錄，最終台股近一周上漲2.74%，收在28,287.53點。
- 由於財政部標售2年期與5年期公債獲得穩健需求，帶動債市上漲，隨後鮑威爾強調12月降息並未成定局，使年底降息預期降溫，引發殖利率大幅反彈，最終近一周美國10年期公債殖利率上揚9.61bps，收在4.097%。
》下周關注焦點
資料來源：Bloomberg、第一金投信整理。
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