上週重要數據摘要

》成熟市場

• 美國去年12月成屋待完成銷售月減9.3%，為2020年4月以來最大降幅，反映即使房貸利率持續下降，但由於房屋庫存短缺導致房價居高不下，伴隨冬季氣候及假期等因素，仍壓抑房市買氣。
• 美國去年11月PCE物價指數年比2.8%，核心PCE年比降至2.79%，均符合市場預期，顯示關稅通膨偏向一次性現象，不過服務價格在美國勞動供給短缺下，增速仍維持較高水準，也凸顯美國服務通膨仍具一定黏性。
• 日本去年11月核心機械訂單年減6.4%，月減11%，3個月來首度陷入縮減，製造業及非製造業的訂單均分別大減逾10%，主要受到前月鐵道車輛大型案件墊高基期所致，屬於短期震盪，趨勢尚未明顯轉弱，內閣府仍維持訂單呈現回升的判斷。
• 日本去年12月出口年比降至5.1%，進口年比升至5.3%，出口低於預期主因對美出貨增速下滑，不過對台灣及香港出口有所成長，考量半導體市場前景樂觀，預計AI伺服器相關的零組件與材料需求有望延續，為日本出口主要支撐。

》新興市場

• 中國2025年第四季GDP年增降至4.8%，但全年GDP增速達到5.0%與2024年持平。消費方面，隨著3,000億人民幣消費品以舊換新補貼於第四季逐步耗盡，12月零售銷售年比降至0.9%；投資動能同樣趨弱，12月基建、製造業及房地產投資增速全面下挫，致累計1~12月固定投資年減擴大至3.8%；惟外部環境改善以及新質生產力支持下，12月工業生產年增5.2%，優於預期。整體來看，中國內需仍疲軟，預計後續政府消費補貼額度和範圍將擴大，市場預計今年第一季經濟動能將持平於4.5%。
• 台灣去年12月外銷訂單年增43.8%，規模創下單月歷史新高，成長動能來自AI晶片及伺服器、記憶體漲價，並同步帶動相關設備需求；統計處預估AI持續發燒、年前拉貨效應、台美關稅降低等支持下，1月外銷訂單金額有望持續創下單月新高。

格陵蘭議題干擾，美股震盪小跌

》市場評論

• 美國總統川普於1/18宣布，自2/1起對丹麥、瑞典、德國、英國等歐洲國家輸美商品加徵10%關稅，並揚言若未就格陵蘭議題達成共識，6 月起關稅將進一步提高至 25%，一度引發歐盟考慮重啟高達930億歐元的報復性關稅，令美歐貿易緊張情勢升溫。不過，1/21川普在達沃斯世界經濟論壇上表示，已就格陵蘭及更廣泛的北極地區推動「永久性」協議框架，內容涵蓋關鍵礦產資源與飛彈防禦合作，並明確排除動用武力，同時宣布撤回原訂2/1對相關歐洲國家加徵關稅的計畫，使美歐衝突升高的疑慮暫時降溫。
• 為降低國會運作對公民黨與維新會的依賴，並確保2026年度預算案通過，日本首相高市早苗宣布於1/23解散眾議院，並訂於2/8舉行改選。在野陣營隨即加速整合，民主黨與公明黨結盟成立「中道改革聯合」，成為目前最大在野勢力。政策方面，無論自民黨或中道改革聯合，皆主張擴大民生補貼並調降食品消費稅，顯示朝野在紓解生活成本壓力上已形成共識。市場則擔憂在日本財政吃緊的情況下，相關措施恐加重財政負擔，導致本周日本10年期公債殖利率進一步上升至2.3%附近。

》金融市場變化

• 本周初美股盤勢跟隨美國與歐洲格陵蘭主權爭議波動，周初在川普對歐洲祭出關稅威脅下，市場一度承壓，隨後川普緩和關稅威脅並稱不會動武而收斂跌幅，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別下跌0.12%、0.45%、0.40%。
• 受惠台積電法說釋出強勁財報與展望，帶動大盤持續走高，週三則因美歐衝突升溫及漲多後，引發技術性回檔。惟隨著川普態度軟化，美股反彈激勵台股再度強勢反攻，最終近一周加權指數上漲3.04%，收在31746.08點，再度刷新收盤新高紀錄。
• 本週美債因美歐關稅紛擾再起，市場擔憂歐洲各國拋售美國資產進行報復，債市賣壓湧現，加上日本長天期公債因國會解散改選，殖利率大幅飆升，進一步推升全球長天期債券殖利率走勢，最終近一周10年期公債殖利率上揚7.55ps至4.2499%。

》下周關注焦點

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