上週重要數據摘要

》成熟市場

• 美國11月就業數據喜憂參半，非農就業人數增加6.4萬人，略優於市場預期，但失業率同步升至4.6%，創2021年以來新高，且高於預期，顯示就業市場呈現成長乏力、結構分歧的狀態。受政府停擺影響，BLS同步公布10月非農就業人數減少10.5萬人，主要受到政府部門就業大幅減少16.2萬人拖累，而因無法回溯蒐集10月家庭調查資料，當月失業率未予公布。
• 美國10月零售月比降至0%，略低於市場預期，顯示消費動能放緩，顯示消費動能出現放緩跡象，主要受汽車銷售下滑與加油站收入減少影響，抵銷其他零售類別的支出成，近期消費動能主要由高所得家庭支撐，年收入較高族群持續在娛樂、服飾、航空旅遊與住宿等項目增加支出。
• 美國12月標普製造業、服務業PMI分別為51.8、52.9，雙雙下滑且低於市場預期，從分項指標來看，顯示出企業活動成長動能明顯降溫，但成本與價格壓力卻同步升溫。標普全球首席企業經濟學家威廉指出，關稅相關成本再度被企業廣泛點名，價格壓力最初集中於製造業，如今正擴散至服務業，進一步加劇消費者負擔問題。
• 美國11月CPI、核心CPI年比+2.7%、+2.6%，皆遠低於市場預期，顯示物價壓力持續降溫。然而，這份延後公布的通膨報告因涵蓋美國政府關門期間，資料蒐集受限，同時缺乏10月數據，使數據解讀上仍存在不確定性。

》新興市場

• 中國11月社會消費品零售與工業增加值年比分別為+1.3%、+4.8%，以及1-11月固定資產投資累計年比-2.6%，三項數據均較上個月放緩，且不及市場預期。整體數據顯示中國經濟下行壓力仍在，內需動能疲弱，加上高關稅持續對製造業造成壓力，經濟復甦基礎仍不穩固。

AI泡沫疑慮再現，美國股市重挫

》市場評論

• Fed理事Miran指出實際通膨已接近2%目標，近期偏高數據未完全反映供需狀況；紐約聯準銀行總裁Williams認為，上週降息後貨幣政策已處於良好位置，隨就業市場降溫，通膨風險有所緩解；理事Waller則直言就業市場明顯轉弱，且目前利率仍高於中性水準，顯示政策仍具調整空間。近一周Fed官員談話整體偏鴿，預期Fed貨幣政策仍保持寬鬆方向。
• 台灣央行舉行第4季理監事會，宣布利率連七凍，符合市場預期，並調高2025、2026年GDP成長率預測至7.31%及3.67%，調降2025、2026年CPI年比預測至1.66%及1.63%。央行總裁楊金龍指出，2025年高GDP是由AI帶動，並確立目前貨幣政策基調為「緊中帶鬆」。
• 歐洲央行(ECB)於12月央行利率決策會議中維持主要政策利率不變，連續第四次按兵不動，符合市場預期，主因是通膨已接近目標，且經濟展現韌性。央行同時上調經濟展望，預測2025年成長1.4%、2026 年為1.2%，並表示通膨應能在中期穩定在2%目標。此外，央行持續不對未來利率動向提供指引，強調將根據數據逐次會議做出決定。

》金融市場變化

• 本周初受美股甲骨文與博通財報不如預期影響，AI泡沫疑慮再度升溫，拖累AI類股與大型科技股全面轉弱，惟後續美國CPI意外回落，帶動跌幅收斂，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別下跌-1.54%、-1.83%、-2.49%。
• 本周初在甲骨文與博通接連釋出不利消息，加深市場對AI投資前景的疑慮，費城半導體指數重挫，進而衝擊台廠AI供應鏈類股，台股由電子零組件股、電腦及周邊設備等類股領跌，資金則轉向金融、營建與食品等防禦性類股，最終近一周加權指數下跌-1.98%，收27468.53點。
• 本週美債殖利率呈下降趨勢，主因多位Fed官員談話偏鴿，加上經濟數據不如預期、通膨意外降溫，強化市場對Fed寬鬆政策預期，最終近一周10年期公債殖利率下降3.49bps至4.1217%。

》下周關注焦點

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