上週重要數據摘要

》成熟市場

• 日本10月出口年增3.6%，高於預期，主要由半導體電子零組件、引擎及原物料所帶動，此外，由於美國自9月下旬下調日本汽車關稅，使汽車出口顯著改善，預期增速有望進一步轉正，然而中國暫停日本水產進口，對日本出口或帶來一些負面影響。
• 歐元區11月綜合PMI降至52.4，其中服務業PMI由53升至53.1，創下一年半以來最佳表現，不過製造業相對疲軟，PMI由50降至49.7，法國及德國製造業景氣度雙雙呈現放緩，顯示關稅影響正逐漸發酵，需求持續疲弱。
• 美國11月綜合PMI升至54.8，再創7月以來最高水準，主要受惠服務業加速擴張帶動，其PMI由54.8升至55，然而，製造業PMI則由52.5降至51.9，訂單成長明顯放緩，就業增速也有所減緩，反映製造業需求仍未見起色，廠商仍傾向暫緩招募。
• 美國9零售銷售月增率降至0.2%，創今年5月以來新低，扣除汽油及汽車後的零售銷售月增率由0.6%降至0.1%，此前因開學季、各電商促銷活動所帶動的服裝及運動用品出現回落跡象，顯示隨著就業市場降溫，消費動能有所減弱。
• 美國11月諮商局消費者信心指數降至88.7，現況指標及預期指標雙雙滑落。其中，消費者對商業狀況及就業機會評價惡化，凸顯政府關門及部分企業在10月宣布裁員下，壓抑消費者信心。隨政府重啟、Fed降息方向不變，有望改善後續消費者信心。

》新興市場

• 台灣10月季調失業率降至3.33%，受惠服務業用工恢復，此外，長期失業者由4.9萬人降至4.5萬人，台灣就業市場韌性仍強。

降息預期升溫，美股全面上揚

》市場評論

• 美國聯準會11月褐皮書提到12個地區聯儲轄區中約有一半報告就業趨弱，消費者支出下降。其中，因政府關門、聯邦稅收抵免到期，民間消費動能走弱。另一方面，勞動市場持續放緩，少數企業指出AI取代部分初階職位，抑制企業招聘需求，更多企業表示並未進行大規模裁員，主要以減少招募、調整工時的方式控制人力，整體來看，美國經濟維持溫和放緩情境，或有助強化12月降息立場。
• 聯準會官員談話偏向鴿派，其中紐約聯儲的威廉斯與波士頓聯儲的柯林斯均認為，關稅成本逐步傳導完畢，物價壓力有望逐漸消退，目前也未看到關稅引發的第二輪物價效應，短期內利率政策仍有調整空間。此外，理事華勒及舊金山的戴莉也認為就業市場續疲，但通膨預計將持續降溫，故主要風險仍在就業市場，故支持12月降息。

》金融市場變化

• 本周受惠聯準會官員鴿派談話，及經濟數據支持降息立場，加上科技股買盤回籠，帶動美股連續上漲4天，最終近一周道瓊、S&P500、那斯達克指數分別上漲3.66%、4.19%、5.15%。
• 由於輝達一度受挫導致上周五台股AI族群領跌盤勢，隨後在聯準會降息預期回升，美股上漲下，提振市場樂觀氣氛，加上外資回頭買超也挹注資金動能，帶動台股多日反彈，最終近一周台股上漲0.47%，收27,554.53點，並收復月線。
• 本週債市震盪上漲，受惠聯準會官員談話放鴿，加上市場押注現任白宮經濟委員哈賽特可能接任下任聯準會主席，由於他曾多次支持大幅降息，激勵市場降息預期升溫，帶動近一周10年期公債殖利率下跌9.04bps至3.9941%。

》下周關注焦點

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