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人行宣布降準二碼，陸股續震盪，中高收後市看好
2016/03/01
》市場訊息

由於上週G20財金首長會議，最終未推出任何具體刺激經濟政策，引發周一陸股失望性賣壓，加上近期資金由股轉房，上證綜合指數一度重挫4.6％，測試前波低檔2638點支撐，尾盤跌幅稍微收斂至2.86％，收在2687.98點，仍摜破所有均線支撐，技術指標再度翻空。為提振股民信心，人行繼去年降準５次後，昨晚無預期宣布下調金融機構存款準備金2碼（0.5%），來到17%，並於今天(3月1日)生效，預估將釋出7000億人民幣，以保持金融體系流動性合理充裕。

》事件評論

2015年以來，中國人行已經六度降準（含本次）、五次降息，希望透過持續寬鬆的貨幣政策來刺激經濟成長，更重要的是挽救股市脆弱的信心。

然而在公布1月進出口數據後，市場就高度預期人行應該會再度祭出降息、降準政策，以提振疲弱的經濟，但隨著房市愈來愈火熱、CPI增速回升，讓寬鬆希望越來越遠，使得過去 3 個交易日上證指數大跌8.17％，回吐1/29日以來累積的反彈。人民幣方面，境內人民幣兌美元昨天貶值0.18％，來到6.552元，連續第五個交易日走貶。

觀察2015年來，人行降息、降準政策，對股匯市之影響，不論實施後之一周或兩周時間，人民幣兌美元走勢大致持平，並呈現緩升態勢，且周小川在甫結束之G20會議中重申，人民幣沒有持續貶值的基礎，預料近期人民幣匯價將維持在6.53附近區間整理，並無急貶之訊號。

對股市之激勵作用變化比較大，近一周因市場信心尚未平復，有5次是下跌的，僅2次是上漲；但時間拉長至兩周，則有6次上漲，僅1次下跌，平均漲幅則有4.28％，意味短期上證指數仍有可能持續震盪往下，但在政策逐漸發酵後築底往上的機率相對比較高。

人行降息、降準政策，對股匯市之提振作用
  2015年以來
人行降息降準幅度		 人民幣
一周升貶幅度		 上證指數
一周漲跌幅		 人民幣
兩周升貶幅度		 上證指數
兩周漲跌幅
2015/2/4 降準0.5% 0.09% -0.52% -0.12% 2.29%
2015/3/1 降息0.25% 0.10% -2.09% 0.17% 1.89%
2015/4/20 降準1% -0.29% 7.36% -0.12% 6.25%
2015/5/11 對稱降息0.25% 0.09% -1.16% 0.12% 11.08%
2015/6/28 降息0.25%、定向降準0.5% 0.06% -12.07% 0.00% -7.51%
2015/8/26 降息0.25%、降準0.25% 0.84% 7.96% 0.49% 10.79%
2015/10/24 降息0.25%、降準0.5% 0.53% -0.88% -0.05% 5.20%
2016/3/1 降準0.5% ？ ？ ？ ？

資料來源：Bloomberg 2016/3/1

值得注意的是，寬鬆政策受益最大的資產往往是債券市場，尤其是高收益債券，統計過去7次降息降準後，中國高收益債券指數均穩步上揚，平均一周上漲0.57％、一個月上漲1.12％、三個月上漲3.05％；另一個重大利多為，占中國高收益債券指數成分逾40％的房地產，隨著管制措施放寬，銷量與價格明顯好轉，深圳新房價指數年漲幅高達47.5％，上海去年第四季單季漲幅亦高達8％，形成新一波的強勁購屋潮，讓中國高收益債券後市持續看俏。

人行降息、降準政策，對中國高收益債券指數之影響
  一周漲跌幅 兩周漲跌幅 一個月漲跌幅 三個月漲跌幅
平均漲幅 0.57% 0.48% 1.12% 3.05%

資料來源：Bloomberg 2016/3/1

》投資建議：拉高中國高收益債券配置部位，陸股維持分批加碼與波段操作
  • 債市：預期未來一年寬鬆政策之力度仍會加大，同時房地產景氣明顯增加，故看好中國高收益債券市場後市，建議拉高其占債券配置部位之比重至5成。
  • 股市：從技術指標分析，上證指數本波反彈未站回3030點之上，屬弱勢反彈架構，且因資金有大規模轉向房市與債市之趨勢，短期將壓抑股市表現空間，故仍建議以時間換取空間方式，採每往下5％大額分批加碼，往上10％獲利了結策略，以因應大區間的震盪整理格局。

 

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基金更名資訊：
  • 業經金管會於民國111年10月18日金管證投字第1110357443號函核准「第一金優債收息 ETF 傘型證券投資信託基金之第一金彭博巴克萊美國 10 年期以上金融債券指數 ETF 證券投資信託基金」更名為「第一金優債收息 ETF 傘型證券投資信託基金之第一金彭博美國 10 年期以上金融債券指數 ETF 證券投資信託基金」，並訂於111年12月1日正式更名。