》日本貨幣政策評論
日本央行自3月結束負利率，正式踏上貨幣政策正常化之路，有關名目中性利率水準的爭論受到越來越多的關注。近期日銀央行總裁植田談話，暗示將持續進行利率正常化動作，但因日本通貨緊縮時間過久，貨幣政策的中性利率很難從歷史經驗中準確估算，而8月全球金融市場劇烈動盪，以及美國貨幣政策即將於九月開始由中性轉為寬鬆，預期日本央行應會同時考量國內及全球貨幣政策變動，避免對金融市場造成嚴重衝擊，將採取緩步升息動作，預期初期每6個月升息一次，大約花兩年至三年調升至中性利率(1.5%～2.5%)，調整作法應會仿照美國2015年結束量化寬鬆，並開始調高利率經驗，升息初期採緩步調升策略，之後就維持每季升息一碼固定頻率，直到利率調升至中性利率水準。
此外，日銀制定貨幣政策過程中，匯率升貶向來佔有相當權重，避免因匯率升值超過企業財測預估水準(目前為140～145)，以避免影響企業獲利，進而降低調薪意願與能力，若匯率升值過快，也會放緩升息步伐。另一個會使日銀加速升息可能因素為明年春鬥調薪幅度，若維持今年加薪幅度或略低，且反映至消費，明年春季以後就有可能會加速升息，如調整為每季升息。綜合評估下，預期日銀下次升息最快應該會在2024年年底，避免匯率升值過於快速及對全球金融市場造成負面衝擊，預期年底前美元兌日圓匯率在140~145區間。