》事件重點簡述

1. Fed 7月FOMC會議將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%區間不變，連續第五次按兵不動，符合市場預期，惟出現近十年來罕見的三位委員主張應升息1碼，顯示聯準會內部對通膨風險的看法出現明顯分歧。
2. 本次會議聲明稿幾乎維持不變。經濟方面，維持經濟活動以穩健步調擴張、生產力與資本支出強勁、就業增長放緩但失業率變化不大的描述；通膨方面，指出能源價格及供給面衝擊仍推升通膨，並強調中東衝突帶來的高度不確定性，承諾將實現物價穩定目標。
3. Fed主席Warsh於會後記者會重點：(1) 主席嚴正駁斥市場過往猜測聯準會或將容忍較高通膨的想法，強調聯準會政策絕無任何彈性或「隱性目標」，2%就是唯一的目標；(2) 聯準會刻意淡化對未來的口頭指引與預設引導。呼籲投資人應關注實體經濟數據，期待讓未經濾過的直接訊息，使資產價格能真實傳達經濟的真實狀況；(3)認為近期美國國債殖利率曲線上的名目與實質利率皆大幅攀升，從某種程度來說，市場已經幫聯準會做很多了；(4) 拒絕將按兵不動與暫停畫上等號，更表示若有必要且適當，聯準會「將毫不猶豫地採取行動。」但不會提前透露利率方向。
4. 儘管Fed連五凍，但有三名官員支持升息，加上中東衝突升溫以及AI資本支出疑慮擴散，市場避險情緒大增，股市遭遇沉重賣壓，最終道瓊、標普500、納斯達克指數分別下跌2.19%、1.52%、1.74%。債市方面走勢分歧，隨市場下修升息機率，帶動2年期公債殖利率回落，不過，因擔憂通膨風險與聯準會決策落後形勢，加上中東情勢緊張推高油價，致中長天期公債承壓，10年期美債殖利率上升接近4.67%、30年期公債殖利率攀高至5.2%，創自2007年來最高。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：FOMC會議維持利率3.5~3.75%不變，然三位地方聯儲主張升息一碼，而會後聲明措辭僅微幅變動，且未提供任何前瞻性指引。聯準會主席Warsh於會後記者會談話傾向鴿派，雖強調決議係基於審慎思考而非被動等待，並重申若通膨再度升溫，不排除進一步緊縮，保留短期內升息可能性，然其認為記憶體與邏輯晶片等AI相關產品價格為個別產業現象，未必代表整體通膨惡化，且近期美債殖利率攀升所帶來緊縮效果，可部分取代升息，並重申聯準會對維持通膨目標之承諾。市場對此調降9月升息預期至60%左右，而殖利率曲線明顯轉趨陡峭。
2. 展望後市，儘管部分鷹派委員支持升息，但聯準會主席Warsh等多數委員認為，美伊衝突引發能源價格劇烈波動具高度不確定性，而AI對長期通膨影響亦存在分歧看法，因此考慮關稅對通膨影響逐漸減弱、美國期中選舉鄰近，若勞動市場未出現過熱跡象、通膨預期穩定，抑制第二輪通膨風險，研判聯準會將持續維持利率不變，明年將隨通膨回落而有望再度降息。
3. 投資配置建議：儘管AI產業長期發展前景依舊樂觀，但近期市場對美國科技龍頭大規模資本支出所帶來的實質效益出現雜音，致使AI相關類股顯著修正；惟在產能吃緊下，建議逢低承接跌深的AI供應鏈企業，醫療等防禦型產業亦可望受惠於資金輪動而有所表現。至於債市投資，隨美債殖利率攀升，加上通膨預期與期限溢酬穩定，可伺機布局投資級債；而經濟溫和擴張、違約率低於長期平均，亦看好非投資等級債後續表現。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 委員會決定將聯邦資金利率目標區間維持在3.50% ~3.75%，以支持聯準會的雙重使命。委員會延續維持銀行體系充裕準備金的政策。
2. 儘管中東衝突等因素導致不確定性加劇，但經濟活動仍維持穩健成長。生產力成長和資本投資表現均強勁。就業成長與勞動力成長保持同步，失業率變化不大。
3. 通膨率仍高於委員會2%的目標，部分原因是供應衝擊推高包括能源在內等特定產業的價格。委員會將致力於實現價格穩定。
4. 本次反對貨幣政策行動的是哈瑪克 (Beth M. Hammack)、卡什卡里 (Neel Kashkari) 和蘿根 (Lorie Logan)，他們傾向將聯邦資金利率目標區間調升1碼。

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