》事件簡述

1. 本月FOMC會議如市場預期維持利率區間於5.25%-5.50%不變，並宣布自6月開始將資產負債表縮減速度從每月950億美元降至600億美元(公債從600億降至250億、MBS維持350億不變)，調降幅度大於預期。此外，雖近期令人失望的通膨數據讓決策者感到警惕，降息時點亦可能因此後移，但主席鮑威爾仍預計今年通膨將隨時間推移逐步回落，並維持降息方向不變，整體態度偏向鴿派。
2. 因本次會議Fed採減緩縮表速度的方式引導貨幣政策轉趨寬鬆，除消弭市場擔心因通膨回溫持續緊縮貨幣政策疑慮之外，亦透露出Fed可能採取預防性寬鬆措施以避免經濟陷入衰退疑慮，令道瓊轉跌為升，標普500與那斯達克跌幅縮窄，昨日終場道瓊上揚0.23%，標普500與那斯達克則分別小跌0.34%與0.33%，而美債殖利率亦在此因素下走低，終場2年期與10年期公債殖利率分別下滑7.49bps與5.15bps，分別收在4.9602%與4.6283%，10Y-2Y公債殖利率利差則縮窄至-33.19bps。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：雖美國通膨仍受到勞動市場緊俏，薪資持續上漲推動商品及服務價格呈螺旋型上揚影響，而缺乏向2%目標邁進的進一步進展，惟新公布數據如新增工作職缺及私人就業數據等，多已透露勞動市場降溫訊號。此外，高利率環境對經濟降溫影響，亦逐漸反映在新公布消費、投資及政府支出等經濟數據上，預估因應經濟衰退可能之預防性降息，或將成為Fed蘊釀2024年第一次降息主要推動基調。

債市方面，考量近期美國經濟數據表現仍不符合降息條件，第一次降息時點或將後移，故預期債券殖利率仍將維持高檔震盪。股市方面則預期投資人將隨財報陸續公布，重新檢視公司營收獲利表現與股價評價是否一致而定。其中，先前投資人樂觀期待AI相關個股，雖新公布營收表現亮眼，惟因評價已處於歷史高點，使股價反應幅度縮窄，預估未來資金將於類股間找尋相對投資機會，市場波動及類股輪動預期將更加明顯，在缺乏主流產業及個股帶動下，指數表現空間或相對較小，個股表現及選股或將成為投資配置超越績效指標表現的主要因素。

2. 投資配置建議：債市部分，因預期殖利率仍將維持高檔震盪，故建議可於殖利率相對高點位置分批布局。此外，考量高殖利率環境已維持相當長一段時間，企業營運或已調整完成，信用風險已明顯較先前低，殖利率相對較高之非投資等級債券或可納入追求穩定收息之投資選擇；股票部分，先前引領指數上漲之主流個股，近期股價可能因評價承壓而受到抑制，故建議可適度配置公共事業及醫療產業等表現落後之產業，以參與後續可能之行情。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 近期美國經濟活動持續穩步擴張，且就業增長依然強勁，失業率亦維持在較低水平，惟通膨雖有放緩，但仍處高位，且委員會認為，近月通膨在往2%目標方面缺乏進一步進展。此外，雖目前就業和通膨目標的風險正在趨向更好的平衡，惟在經濟前景不明朗下，仍將高度關注通膨風險。
2. 為尋求實現2%的長期通膨目標，本次FOMC決議維持利率目標區間於5.25%-5.50%不變。而未來是否採取進一步寬鬆政策，則將仔細評估「公布的數據、不斷變化的前景和風險平衡」而定，在通膨持續向2%回落更有信心之前，不宜降低利率目標區間。此外，Fed宣布從6月開始將每月公債贖回上限從600億美元降至250億美元，機構債與機構抵押貸款支持證券(MBS)，則維持每月350億美元幅度，並將超過此上限的任何回籠本金再投資於公債。
3. 委員會將持續關注包括就業市場、通膨壓力與通膨預期等方面指標，以及金融與國際局勢發展，若出現可能阻礙委員會目標實現的風險，將酌情調整貨幣政策立場。

資料來源：FOMC，Refinitiv，第一金投信整理，2024/05/01

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