開年全球股市欣欣向榮,投資人沈浸在多頭的喜悅中,然而1/26的閃崩,開啟了劇烈震盪年序幕。緊接著在3/22,美國總統川普簽署備忘錄,將依據301條款對大陸輸美產品課徵高額關稅衝擊,美股三大指數聞訊大跌逾2.42%,幾乎全數盡吐今年漲幅,亞洲股市今天亦全面重挫,日經大跌4.15%、南韓3.18%、台股1.66%、中國4.01%。紛擾的兩大變數皆在美國:1.升息與縮表的速度與幅度;2.發動全球貿易戰。面對全球經濟擴張、企業獲利成長,股市卻震盪劇烈,投資人該如何看待市場演變與因應之策呢?
》升息與縮表:利率正常化路途,股市震盪是常態
1月下旬因預期通膨升溫,可能加速Fed升息步伐,致使美國公債殖利率一度逼近3%警戒線,使得漲多的美股出現閃崩,短短10個交易日最高跌幅近12%,讓已風平浪靜兩年的金融市場為之震撼,並再次擔憂美國利率正常化將終結維持近十年的震盪多頭格局。
從2/22 FOMC會議決策聲明分析,今年仍以升息3碼為主旋律,但2019年升息幅度預測從2碼提高到3碼(到年底時為2.75%-3.0%),2020年將升2碼(到年底時為3.25%-3.50%),長期利率的預測值由2.8%提高到2.9%。透露出整個升息速度未明顯加快,且時間拉長,最終利率目標更高。
最終利率目標拉高,主要是Fed認為經濟成長受惠減稅及增加支出將更加強健,今年由2.5%上修到2.7%,2019年由2.1%上修到2.4%;升息速度未加快,係預估2018年底核心通膨率仍為1.9%,2019年及2020年都從2.0%上修為2.1%,也代表通膨溫和不致於對爬升的企業獲利產生影響。
觀察,2004年6月FED啟動升息後的美股表現,平均6個月會出現較為劇烈的震盪,但向上的趨勢不變,直到升息循環停滯不前的15個月後,美股才出現多空的轉折。
依據3/22 FOMC會議聲明,若升息循環可以一直延續到2020年,代表經濟成長力道穩定延續,股市之多頭也應該可以同步走到2020年,期間的劇烈震盪拉回,都屬於正常的漲多調整,或因非經濟因素導致的短期回檔,而非趨勢的轉折。