昨天 (3/20) Fed 公布利率決策會議內容：1. 維持利率區間於2.25%至2.5%不變，同時利率點狀圖也顯示，多數官員預估今年不升息，明年會有升息1碼機率；2. 調降今年經濟成長率，從2.3%下調至2.1%；3. 5月開始放慢縮減資產負債表的速度，9月停止縮表。內容大致符合市場預期，然Fed鴿派訊息更為強烈，反而引發市場對全球經濟前景的顧慮，標普、道瓊分別收跌0.3%及0.6%，那斯達克微漲0.1%。美元指數則跌0.65%，至95.76，美10年債殖利率跌8.6 bps至2.53%。(資料來源：Bloomberg、第一金投信整理，資料截至2019/3/20)

由於自去年底，Fed的態度已180度大轉彎，激勵美股強勁反彈，全面站回年線並逐步逼近前波高點反壓，解套與獲利了結賣壓逐步出籠，加上第一季企業財報公布前夕，市場觀望氣氛將轉濃，使美股上攻力道與速度變緩。不過，在縮減資產負債表有明確計畫後，預期對市場資金行情產生極大助益，也成為今年股市最大禮物，後市依舊不看淡。

》FOMC會議決策要點分析

利率政策與決策聲明：決策官員一致同意決議利率不變，並重申1月的措辭，在「全球經濟、金融形勢發展，以及通膨壓力減弱」的情況下，聯準會將保持耐心，顯示美國經濟增速雖仍維持穩健，但就業及通膨的前景還需要一段時間才能明確改變貨幣政策。從利率點狀圖來看，暗示Fed今年都不會調升利率，直到2020年才將升息1次。市場則認為，Fed的下一步將是降息。

調降經濟成長與通膨預測：今年經濟成長預估從去年12月的2.3%下修至2.1%，失業率預估從3.5%上調至3.7%，通膨率預測從1.9%下修至1.8%。下修經濟成長，同時調降通膨預測，引發市場對經濟成長趨緩、通膨壓力及國際政局風險的疑慮，但左右股市表現最關鍵的企業獲利來看，獲利下修的情況已在第1季充分反映，預計下半年將因中美貿易戰趨緩及高基期因素逐步消除後，由谷底向上翻揚。

縮減資產負債表政策與調整公債組合：從5月開始放慢縮表速度，公債的減持速度由目前的每月300億美元，放慢到每月150億美元，在9月停止縮表。此外，從10月開始，把持有的機構債與抵押擔保證券(MBS)資金重新投入公債市場，初期每月上限200億美元，投入美國公債的資金配置，將約與目前在外流通公債的到期日組合相符，超過上限的資金將再投入MBS市場。本次決議停止縮表，同時調整公債組合，Fed將為自身提供更多的調整空間，為未來儲存更多子彈。

》FED鴿派態度，美股後市偏多

Fed超鴿派態度令市場對美股有利多出盡的疑慮，昨天美股尾盤出現獲利了結賣壓，致使標普、道瓊收跌。第一金投信認為：

1. 只要經濟保持溫吞、沒有陷入衰退的風險，Fed的貨幣政策只會寬鬆不會收緊，對股市就是大利多；
2. 在2020/11月總統大選結束前，川普絕對不會讓經濟衰退、股市大跌，反而會透過各項手段，如美中貿易和談、放寬金融法規限制等來拉抬股市，以營造有利的選舉情勢；
3. 去年10月後，因股市大跌與貿易戰火升高，企業獲利預期隨之向下大幅修正，逼近零成長，但隨著高基期因素逐季消除，貿易戰趨緩及川普為選戰推出的各項激勵措施，下半年獲利將由持平恢復成長，也是下半年股市能否續攻的關鍵。

總結，今年是貨幣政策大轉向的一年，全球央行的鴿派態度，已扭轉走空的壓力與氣氛，或許對後市看法依舊分歧，但股市要轉空的機率大幅降低。另外，下半年至明年上半年選戰進入白熱化階段，各項利多鋪天蓋地而來，依照過去經驗，股市上漲機率極高。因此在經濟低成長、利率看跌下，相當有利於高息、高品質之防禦族群，如公用事業中的水電瓦斯；而貨幣政策的轉向與總統大選，將有利成長股表現，創新指標的AI相關產業後市最值得期待。

* 本資料提及之企業、指數或投資標的，僅為舉例說明之用，不代表任何投資之推薦，亦不代表本公司系列基金日後之必然持股。