A股國際化之路 ─ 越走越寬
2019/09/16

開放腳步提前到位,中國國家外匯管理局宣布取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制,而下半年陸股進入納入國際指數或權重提高的密集期,政策做多與納指效應,對陸股具有助漲抗跌作用。另外,人行宣佈從9/16起,全面下調金融機構存款準備金率0.5%,預期釋放長期資金約9000億人民幣,充實市場流動性,對實體經濟與股市也具正面意義。

全面取消QFII、RQFII限制,金融市場大開放:也就是今後境外機構投資者,只需進行登記,就可以匯入資金投資符合規定的證券,同時,RQFII試點國家和地區限制也一併取消,全面擴大開放至全球市場。

中國敞開股市資金進出大門,令市場意外,但短期對股市提振的效果不大,主要是年初開放額度3000億美元,目前使用僅1113億美元;RQFII制度已從香港擴大到20個國家和地區,總額度19900億人民幣,使用額度6933億人民幣。而開放之主要效益在於提升外資投資中國金融市場的便利性,深化金融市場的改革開放,加上目前正值中美貿易關係緊張之際,對外宣示開放市場的決心不變,藉此吸引資金,減緩市場流動性不足的問題。

下半年進入納指或權重提高的密集期:今年下半年主要包括MSCI第二次提高權重(8/27生效),從10%提高至15%、納入富時羅素指數第一階段第2步(9/23生效),新興市場指數占比從1.17%提高至3.4%、及納入標普道瓊指數(9/23生效),比重為25%。11月,還有MSCI的第三次的權重提高,提高5%至20%。隨著全面取消QFII、RQFII投資金額限制,A股納入全球指數權重逐年增加,今年將是A股邁入國際化的重要里程碑。

A股國際化之進程

資料來源:Wind,2019/9/10,第一金投信整理

 

人行全面降準,預期將釋放長期增量資金:9/16起,人行將全面下調金融機構存款準備金率0.5%,此次降準釋放長期資金約9000億人民幣,其中全面降準釋放資金約8000億,定向降準釋放資金約1000億。雖然人行強調,此次降準仍是結構性寬鬆而非大水漫灌,但中國經濟下行壓力沈重,加上全球進入大降息潮,市場高度預期,降準之後,下一步人行降息的機率大增。

中國存款準備率

資料來源:Wind,2019/9/10,第一金投信整理

中國人行近5年降準後,上證指數1個月、3個月後表現
降準日 調整幅度 降準後 1 個月 降準後 3 個月
2015/6/27 -0.5% -11.1% -26.2%
2015/8/25 -0.5% 4.3% 23.0%
2015/10/23 -0.5% 5.8% -14.5%
2016/2/29 -0.5% 8.6% 5.0%
2017/9/30 -0.5% 1.2% -1.2%
2018/4/17 -1.0% 2.9% -8.8%
2019/1/4 -1.0% 4.1% 29.1%
2019/5/6 定向降準 -2.7% -4.4%
平均 - 1.6% 0.2%

資料來源:Wind,2019/9/10,第一金投信整理

 

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