週二(3日)美國聯準會(Fed)以非常規(原例會時間在3/18)的無預警降息兩碼，搶救受困於新冠肺炎疫情的股市，此舉反而提油救火，驚醒投資人，道瓊工業指數先回彈漲370點，但憂心疫情衝擊經濟的賣壓大舉出籠，終場反而大跌785.91點，上下震幅達1278點。反觀美國10年期公債殖利率，受惠閃電降息，下行16.42BPs來到0.999％，創下歷史新低，黃金亦大漲3.42％，每盎司收在1642.1美元。

之前Fed非常規降息共有6次，加計這次共7次。非常規降息通常是在美國經濟大衰退、金融危機或重大國際金融事件時才使用，最近一次是在2008/10/8。前三次，效果出奇的好，當日都大漲3.89％～5.01％，但後4次效果不彰，跌幅介於1.11％～4.92％。且3～10個交易日美股幾乎都呈現震盪，直到一個月後才逐漸上漲。

一個月前Fed還信誓旦旦說，美國經濟強健、就業良好，無須降息。雖然上周鲍威爾先向市場信心喊話，因新冠肺炎疫情對美國經濟「構成不斷變化的風險」，Fed準備必要時調降利率支持經濟，但提前降息之舉措，或許有來自川普選舉的壓力，但市場更擔憂經濟恐將衰退，使得避險情緒再度升溫，出現逃命賣壓，標普500及道瓊工業指數昨天相繼跌破年線支撐，僅Nasdaq力守。

雖然全球7大工業國家之財長與央行昨天緊急召開會議，宣示「已準備好採取貨幣與財政刺激等所有適當的政策工具，俾以對抗疫情帶來的經濟風險」。澳洲及聯準會昨天也降息，但這些舉措，似乎難以撫平當前市場不安的情緒，預期未來1～2週，美國公債殖利率仍有機會續創新低，股市則持續劇烈震盪，先洗掉停損賣壓與不安浮額後，方能逐步走穩。

以標普500技術指標分析，昨天再次慣破3021的年線支撐，代表盤勢進入中期整理階段，而去年8～10月形成2822～2855的雙底，為這波多頭力守的防線。

債市看法：

預期今年底Fed將基準利率降至0.5%以下機率大幅提升，第一金投信下調10年期美債殖利率全年波動區間，第一季區間從1.25 ~ 1.75%下調至0.79 ~ 1.29%，年底可能介於0.49 ~ 0.99%。鑑於利率水準處於低檔環境，且持續存在潛在下行空間，高品質債券的美國投資級債與歐洲美元債，利差仍有收斂的空間，投資等級債的多頭有望延續。

下調10年期美債殖利率區間理由如下：

1. COVID-19恐衝擊全球PMI：根據最新Markit數據顯示，全球製造業PMI由1月的50.4大幅降至2月的47.2。其中，生產與新訂單指數普遍滑落，顯示疫情爆發已嚴重干擾全球供應鏈。
2. 美國中期通膨預期持續下行：在COVID-19疫情擴散未停，經濟不確定性升高下，美國通膨預期呈現下行趨勢，提供Fed轉向鴿派的充分理由。
3. 美國金融條件近期惡化：美國金融環境指數於2月底一度惡化至-1.356(0軸以下為緊縮)，是自2011年以來新低，使得市場預期Fed再降息的可能性增加，根據彭博最新市場調查，預期3/18的例行會議，再降息幅度2碼機率頗高。

* 本資料提及之企業、指數或投資標的，僅為舉例說明之用，不代表任何投資之推薦，亦不代表本公司系列基金日後之必然持股。