從風險性資產暴跌,再到債券市場的非理性賣壓,這波金融市場瘋狂的變現,衍生出流動性問題及美元荒,完全超乎全球央行預期。以信用債市流動性指標TED Spread(泰德利差為3個月期美元Libor與公債殖利率利差。用來衡量國際金融市場上拆借利率與無風險利率之間的差距,作為觀察市場流動性狀況的指標)分析,3/2時還在0.06605%歷史低檔,但短短兩週(截至3/18)已跳升至1.06458%,顯示當前金融市場確實面臨流動性風險升高的隱憂。
其實近兩週Fed已觀察到市場流動性吃緊問題,故在3/15市場還未開盤前就宣布降息4碼與總額7,000億美元的量化寬鬆,也同步大幅調降對銀行緊急放款的貼現利率至0.25%,且將放款期限延長至90天,以支撐流動性與銀行體系的穩定。
孰料歐美各國預防新冠疫情對經濟的衝擊,紛紛推出大規模的財政政策,如德、英分別推出5500億美及3300億英鎊的貸款計畫,法國有450億歐元的緊急援助,美國更是大手筆砸下1.2兆美元刺激方案,基於如此龐大的財政刺激規模,政府公債發行量將驟增,殖利率必然隨之彈升的預期心理,致使公債殖利率劇烈強彈,導致全球信用債券市場混亂,流動性很好的投資等級債成為市場提款機,拋售潮一波接著一波湧現,出現踐踏式的非理性賣壓,讓各類投資等級債券近期的跌幅均超過7%以上。
眼見情勢不妙,歐洲央行昨晚緊急召開會議,火速推出規模7500億歐元的額外緊急購債計畫,並考慮調高自我設定的QE持有限制,準備好擴大資產收購計畫。預期Fed也將跟進採取行動,會透過各種途徑直接和間接向金融股市注資,並與全球央行聯合提高美元的換匯額度,以解決流動性問題及美元荒。
根據歷史經驗,一旦各國央行聯手注資,提供市場資金供給後,流動性緊俏情況逐漸改善,TED Spread等資金指標反轉向下後,市場信心也將回穩,股債市就會重回正軌。