》英國公投結果脫離歐盟，為2011/8月美債降評後最大黑天鵝

原本預期留歐派應該可以驚險過關，然而投票結果卻讓金融市場大失所望，11點脫歐派逐漸佔上風，在全球股匯市開始掀起一波趨避風險巨浪，日經225指數在日圓急升逼近百元大關下，兵敗如山倒，指數一度下跌逾1360點，收盤跌幅高達7.92％，威力直逼311大地震。亞洲股市也全面受到拖累，台股收盤下跌2.3％、韓股跌3.09％，東協股市跌幅介於1.3％～3.2％，反倒是陸股相對淡定許多，跌幅僅1.3％。歐洲股市開盤也全面重挫，英國大跌8.67％、德股10.05％、歐洲指數8.26％。

匯市方面，英鎊最重貶逾10％、歐元3.5％，反觀避險的美元指數一度漲3％、日圓狂升4％，新興貨幣中南非蘭特一度大貶7.92％，台幣、韓圜分別貶值1.15％、2.5％，人民幣則貶破6.6元支撐，最低來到6.6274價位。

在避險商品方面，黃金大漲超過60美元，創波段新高，美國10年期公債殖利率也跳水31.82基準點，目前在1.4277的水位，直逼2012/7/24的1.3875％歷史低點，顯見趨避風險意識相當高。簡而言之，市場面對毫無經驗可依循的英國脫歐事件，採取的方式就是先殺出籌碼，退場觀望。

》英國脫離歐盟，短期全球金融市場大震盪，全球央行動起來！

根據BBC等媒體數字，在逾95％選票已經點算之下，英國「脫歐公投」結果顯示，脫歐派最終能獲52％票數，也宣告英國將啟動脫離歐盟，這跟賭盤預期的結果也背道而馳，讓原先樂觀看待的金融市場瞬間豬羊變色。

就英國脫歐短期影響分析：1.英鎊、歐元重貶、新興貨幣跟跌，美元、日圓走強；2.全球股市重挫，石油價跌、黃金漲；3.美國等成熟國家公債漲，高收益、新興市場債等風險性債券跌；4. 英國首相卡麥隆恐為此結果負責下台，其他歐洲國家可能跟進挑戰歐盟權威，歐洲政治將更加不穩定；5.全球央行動起來，對市場信心喊話，或推出穩定市場的短期機制。

》沒有經驗可依循，英國脫歐影響沒人知道

英國脫歐類似2010～2012年歐債危機接連爆發及美債降評一樣，是定義中的黑天鵝事件，因為過去未曾發生過，無經驗與數據可作為評斷基準，市場在評估其對經濟與金融市場衝擊時，大多只能「猜測」影響程度，下表為花旗、匯豐、德意志、Morgan Stanley等八大研究機構對英國退歐之經濟衝擊評估彙整，預估的影響時間大約介於1～3年，GDP的衝擊程度從1％～6％不等。

》從美債降評經驗看，3～5天恐慌氣氛可望消化

從金融市場的角度分析，在金融海嘯過後，以往不曾出現的狀況屢屢發生，依影響程度與範圍，歐債危機與美債降評可做為借鏡，其中只有2011年中，二次歐債危機加疊美債降評一度讓全球股市盾入空頭氣氛中。但若將歐債與美債降評分開來看，全球主要股市跌幅大約介於8％～10%，且事件發生前三天通常是股市震盪最為劇烈的期間。

從這次金融市場對英國脫歐反應評估，單日震盪幅度遠超過歐債危機與美債降評，主要是市場認為留歐機率相對較高，股市呈現上漲格局，加上價值面相對偏貴，故跌幅也比較重，但短線跌勢越大，恐慌氣氛也可望快速消化，故投資人不必急於殺出，且只要對經濟衝擊程度不大，未來3個月內出現強彈的機率頗高。

由於英國退歐公投為全球經濟與金融市場帶來巨大的不確定性，需要時間釐清與消化，受此影響，美國聯準會未來一季要升息的機率大大降低，日央隨著日圓逼近百元大關，可能加碼QQE，歐央則也可能加大購債企業債規模等措施因應。下週台灣央行即將召開理監事會議，為因應此一衝擊，降息的可能性則大大提高。

總結，貨幣政策將強壓風險，惟景氣疲乏與英國退歐不確定性仍在，將壓抑漲勢，全球金融市場將呈現大區間震盪行情，波段跌幅超過10％以上，建議酌量分批佈局，反彈達10％以上，視市場氣氛與基本面跟上狀況，機動落袋為安。