在過去一個月中，通膨隱憂明顯消退，殖利率走低、股市屢創新高。究竟這波股市創高為短期反彈還是長期多頭格局？觀察下半年隨著基期效應遞減，通膨是否回到正常水位，若通膨上行風險減弱，代表Fed將不會因通膨壓力而提前採取緊縮政策，對於股市而言，在寬鬆低利環境下，對多頭行情有強力支撐，且同時景氣衰退機率目前仍在相對低檔，經濟持續穩定成長步伐，將帶領消費回升、企業獲利上揚，股市有望延續多頭格局。
此波為短期反彈還是長期多頭格局，可觀察兩大重點指標。
1. 盈虧平衡通膨率(Breakeven Inflation Rate)*，觀察通膨上行風險是否減弱：
目前10年期盈虧平衡通膨率(Breakeven Inflation Rate)為2.32%(6/30)，較5月高點2.54%已明顯回落。意味著投資人已不再認為未來通膨會持續高漲，也顯示市場逐漸認同通膨飆升為短期效應，若隨著基期因素減弱，通膨將可回到正常水準。
根據Fed預估，明年PCE預估將由今年的3.4%回到2.1%，2023年小幅攀升至2.2%，維持平均2％的溫和通膨環境。觀察後續通膨若呈現緩步成長，而非短期激增，歷史經驗顯示溫和通膨對經濟與股市是好事。
(註：盈虧平衡通膨率(Breakeven Inflation Rate)為衡量市場通膨預期的一項常用指標，以相同期限的公債殖利率和抗通膨債券之間的利差來衡量。)
2. 紐約聯儲未來一年景氣衰退指標，觀察是否出現衰退風險：
近一個月通膨預期下滑，公債殖利率同步走低，來到1.49%，推動股市緩步走高，標普500、納斯達克指數也屢創歷史新高。然市場不確定性仍高，投資人對美股崩盤的擔憂不減，對此可由紐約聯儲對於未來一年景氣衰退預測做為觀察指標。
統計自1990年以來，景氣衰退指標與GDP連動度高，隨著指標高於30以上，未來一年經濟平均衰退機率超過6成，反之低於30，經濟衰退機率極低(圖一)。
而目前指標顯示未來衰退機率是不斷走低，且未來一年僅6.26，代表經濟衰退風險相對非常低，經濟成長步伐有望維持穩定向上，基本面向好對於股市後市展望也是一大利多。進一步統計衰退指數低於10以下，未來一年標普500平均漲幅12.6%，正報酬機率高達87%(圖二)。
這兩項指標可視為下半年重點觀察指標，前者為觀察今年主導盤勢的通膨預期，後者檢視經濟是否有望延續成長態勢。若兩大指標無出現重大轉折，研判此波由成長帶動的漲勢有望延續，隨著即將到來的美股財報季，類股有望再次輪動，由獲利強勁的成長股帶動新一輪多頭走勢。從估值角度與未來獲利動能來看，現階段正是逢低布局成長股的好時機。