》事件簡述

1. 雖本月FOMC如預期決議將利率目標區間下調1碼至4.25%-4.50%，但克里夫蘭聯儲行長Hammack反對降息。此外，因近期美國經濟表現穩健、通膨進展略緩，且明年將面對川普對於提高關稅與打擊非法移民等政策對經濟與通膨帶來的不確定性，致使點陣圖將明年降息預期從4碼調降為2碼，低於市場原先預期的3碼。
2. 會後Fed主席鮑威爾表示，明年經濟仍將穩健擴張且通膨進展不如預期，故需以限制性政策來實現通膨目標，並暗示後續降息門檻將提高。此言論一出，令市場不安情緒升溫，恐慌指數從15.9跳升至27.6，而FedWatch對明年降息預期更因此從2碼降至1碼，下次降息時點亦從明年3月延後至6月。
3. 經濟部分，鑒於近期經濟與就業表現仍穩，Fed本次將今明兩年的失業率預估從4.4%上調至4.2與4.3%，GDP預估亦因此從2.0上調至2.5%與2.1%。而物價部分，則因應近期物價缺乏明確進展，且明年或將受到川普執政拖累而走揚，故將今明兩年的PCE預估從2.3%與2.1%上調到2.4%與2.5%、核心PCE預估從2.6%與2.2%上調到2.8%與2.5%。
4. 在Fed鷹式降息下，促使市場回調未來一年借貸成本的下降幅度估計，令道瓊、標普500與那斯達克全數大跌，分別下滑2.58%、2.95%與3.56%。美債殖利率亦受此影響大幅彈升，終場2年期與10年期公債殖利率分別上揚10.98bps與11.53bps，收在4.3545%與4.5140%，10Y-2Y公債殖利率利差則略擴大至15.95bps。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：川普就任後政策落實程度將為Fed後續調整步伐關鍵，當前市場利率預期反應對大規模提高關稅擔憂，然若如華爾街多數券商預期提高關稅範圍侷限於少數領域且幅度較為溫和，Fed有望於明年上半年再度降息。此外，本次Fed僅微幅調升長期利率預測(2.9%→3.0%)，即使最鷹派官員預測，中性利率(3.9%)仍低於當前水準，因此除非關稅大幅提高且減稅規模高於預期，否則第一金投信認為Fed仍將持續降息，在此情境下短期利率攀升空間有限。
2. 投資配置建議：儘管歲末有利市場延續樂觀情緒，但川普再度勝選後美股已明顯攀升，隨市場關注明年初新政府就任後實際政策調整幅度，短線風險性資產上漲空間將受限，然放鬆管制與減稅等措施將提振美國經濟生產力、AI產業長期前景依舊樂觀，以及對加密貨幣採取開放態度，仍有利美股與相關產業中長期走勢。債券投資部分，鑒於短債殖利率已反映市場較悲觀降息預期，且川普政策有利信用利差續居低檔，故持續看好非投資級債穩定息收優勢，而投資級債則可視殖利率水準而機動調節。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 近期美國經濟活動持續穩步擴張、勞動市場普遍有所緩解，且失業率雖有所上升，但仍處低位。通膨雖仍偏高，但已朝委員會2%的目標邁進。委員會認為實現就業和通膨目標的風險大致平衡，惟在經濟前景不明朗下，仍將關注雙重政策使命之風險。
2. 有鑑於通膨進展與風險平衡，本次FOMC決議將利率目標區間下調0.25%至4.25%-4.50%。而未來是否採取進一步寬鬆政策，則將仔細評估「新公布的數據、不斷變化的前景和風險平衡」而定。此外，Fed將持續以每月600億美元的速度減少持有美國公債、機構債與機構抵押貸款支持證券(MBS)，且將堅決致力於支持充分就業，並使通膨率回到2%目標。
3. 委員會將持續關注包括就業市場、通膨壓力與通膨預期等方面指標，以及金融與國際局勢發展，若出現可能阻礙委員會目標實現的風險，將酌情調整貨幣政策立場。

 

》FOMC經濟預估表(%)：

》點陣圖：

資料來源：FOMC，Refinitiv，第一金投信整理，2024/12/18

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