》事件重點簡述

1. 美國Fed 7月FOMC會議決議利率連五凍，維持在4.25~4.50%區間，符合市場預期，但Bowman與Waller兩位投票委員主張降息一碼，是自1993年以來首次有多位理事在利率決策上反對。
2. 聲明稿方面，將經濟活動評估表述從「以穩健步調持續擴張」修改為「今年上半年成長有所趨緩」；通膨則部分仍維持「略高」的描述；在不確定性評估方面，Fed完全刪除「對經濟前景的不確定性有所下降」的表述，僅保留「不確定性仍處於高檔」等語句；利率指引則持續強調「觀望經濟數據變動、靈活應對」的政策基調。整體而言，相較6月聲明稿，Fed對經濟前景的態度轉趨謹慎。
3. Fed主席Powell在會後記者會重點：(1)考量到美國經濟仍具韌性，目前「溫和緊縮」的政策「似乎仍適當」；(2)較高的關稅已經開始更明顯反映在部分商品的價格上，但對經濟與通膨的整體影響仍有待觀察，合理的基本情境是關稅對通膨的影響將是「短暫的；(3)尚未決定下次9月會議的政策方向，也未決定是否將在那時降息，當前的貨幣政策立場，能及時因應可能的經濟變化。
4. 市場表現：由於Powell仍不釋放降息訊號，令市場預期落空。根據FedWatch顯示，市場預期年底前降息２碼以上的機率由前一日的67%下降至43%，導致美股早盤漲幅收斂、美債殖利率上行，最終道瓊、標普500指數分別下跌0.38%、0.12%，納斯達克指數略漲0.15%，2年期、10年期美債殖利率則分別上升7.18 bps、4.96 bps，至3.94%、4.37%。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：FOMC如預期維持利率不變，Fed主席Powell重申無降息急迫性，並將等待關稅對經濟數據影響顯現，若風險轉趨平衡將再度降息。雖然市場削減對9月降息預期，然會後聲明指出經濟有所放緩，隨勞動市場降溫與提前購買耐久財刺激效果消退，下半年經濟成長恐將進一步減速，而近期通膨數據顯示相較2018年，此次關稅對通膨影響較為溫和，美國與歐日韓等貿易夥伴達成貿易協議，將降低關稅對通膨風險的不確定性；此次決議有兩位理事支持7月降息，近期舊金山聯儲總裁等中立派委員暗示秋季降息，因此研判Fed將於秋季重啟降息循環，明年將持續降息至中性水準。
2. 投資配置建議：美國與主要貿易夥伴達成協議而避免關稅懸崖，美中持續進行談判而有望延長關稅豁免期，市場情緒樂觀持續推升風險性資產，然考慮美國有效關稅稅率遠高於川普就任前水準，下半年美國經濟將面臨停滯風險，企業獲利亦將受關稅影響而下滑，在當前風險性資產定價接近完美情境下，短期修正風險有所攀升，惟近期美國科技龍頭財報顯示AI發展前景依舊樂觀，仍建議回檔時進行長線布局；對債券市場來說，市場對已開發國家財政惡化關注有所轉移，日本宣布減發長天期國債，美國維持至少未來數季不會改變長天期債券發行比率，有利期限溢差穩定，隨景氣放緩、Fed將重啟降息循環預期增溫，有利殖利率回落，建議伺機加碼公用事業股票與投資級債券。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 儘管淨出口波動仍持續影響數據表現，近期指標顯示今年上半年經濟活動成長有所趨緩，但失業率仍維持在低檔，就業市場表現穩健，通膨水準則仍略高。FOMC致力於在長期實現充分就業與2%通膨目標，儘管對經濟前景的不確定性仍處於高檔，委員會持續關注其雙重任務兩端所面臨的風險。
2. 為支持既定目標，本次決議維持聯邦資金利率目標區間在4.25~4.50%不變。在評估是否進一步調整利率目標區間的程度與時機時，將審慎考量最新數據、經濟前景變化與風險平衡，也將持續縮減美國公債、機構債券與機構抵押擔保證券(MBS)部位，以及堅定致力於支持充分就業，並讓通膨回到2%的目標。
3. 在評估貨幣政策適當立場時，將持續關注最新資訊對經濟前景的影響，若未來出現可能阻礙實現政策目標的風險，準備適時調整貨幣政策立場。

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