》事件重點簡述

1. Fed 12月FOMC會議將聯邦基金利率區間下調1碼至3.50-3.75%，連續三度降息，符合市場預期，但委員以9:3的投票結果通過，分歧持續加大。
2. 利率點陣圖顯示，2026年與2027年各預計再降息1碼，與前次預測一致，但委員存在明顯分歧，2026年有7個不支持降息，8個支持降息超過1碼，3個支持降息1碼。
3. 經濟預測摘要(SEP)顯示，大幅上修2025-2028年GDP成長率預測至1.7%、2.3%、2.0%、1.9%，同時下修2025-2026年通膨至2.9%、2.4%，預期經濟溫和成長、通膨放緩。
4. 聲明稿措辭有所調整，延續經濟溫和成長論述，但移除「失業率維持低位」字眼，並維持就業市場下行風險上升，利率前瞻指引新增「更審慎的評估幅度與時機」字眼，還正式宣佈準備金已降至充足水平，將根據需要「開始購買短期國債」，以維持充足的準備金環境。
5. Fed主席Powell在會後記者會指出，(1)現在利率已經降至合理的中性利率估計範圍之內，我們處在觀望的有利位置，官員一致認為通膨過高、就業市場疲軟，分歧在於如何權衡這些風險；(2)經濟成長預期上調，但失業率卻沒下降，隱含更高的生產力預期，部分可能是AI貢獻；(3)由於貨幣市場利率持續緊張，聯準會判斷準備金已經降至充足水準，故決定啟動以維持充足準備金水準為目的的短期國債購買。
6. 市場表現：Fed如預期降息，並宣布購買短債支持流動性，推升美股與美債走勢，最終道瓊、標普500與納斯達克指數分別1.05%、0.67%、0.33%，2年期與10年期美債殖利率則分別下降至3.5381%、4.1468%。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：FOMC會議如預期降息一碼至3.50-3.75%，而反對票亦提高為3人(堪薩斯總裁施密德與芝加哥聯儲總裁古爾斯比反對降息，而理事米蘭支持降息兩碼)，同時宣布將啟動短期國債購買計畫，以維持充裕準備金。會後聲明對經濟描述無重大變化，但強調勞動市場下行風險高於通膨上行風險，立場略為傾向鴿派，而利率前瞻指引略為調整暗示下次會議降息可能性不高。相較於9月宏觀經濟預測，此次聯準會小幅調升未來三年GDP成長率預測，略為調降明年核心通膨預測且維持2027年底將接近2%，而點陣圖維持2026、2027年各降息1碼，長期利率預測維持3%不變。Fed主席Powell於會後記者會重申關稅對通膨影響為一次性論點，升息並非任何委員基準情境預測，暗示降息循環尚未結束，整體論述不似前次會議鷹派。
   展望後市，隨著利率逐漸接近中性水準、未來兩季核心通膨仍將維持高檔盤旋，聯準會對短期內進一步降息門檻有所提高，市場預期Fed主席Powell卸任前再度降息機率約7成，然而，隨著核心通膨回落與新任主席立場明顯傾向鴿派，研判2026年利率仍有兩碼降息空間。因降息循環尚未結束、聯準會重啟短期國債購買計畫，美債殖利率仍將維持下行趨勢，但殖利率曲線陡峭風險猶存；ECB將維持利率不變、BOJ再度升息，利差收斂將使得美元指數貶值壓力增溫。
2. 投資配置建議：整體配置策略，此次FOMC會議不似市場擔憂出現鷹派降息，貨幣政策不確定性降低，同時重啟短期國債購買計畫將緩和歲末流動性壓力，有利市場樂觀情緒延續。雖然近期市場對AI投資似有泡沫爭議增溫，但長線來看AI產業發展前景依舊樂觀，因此維持伺機加碼具高息題材之電力相關產業、受政策支持之數位資產及太空等相關產業，以及非投資等級債券，而中長天期債券可逢殖利率彈升機動加碼布局。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 現有指標顯示，指標顯示經濟以溫和步調擴張，就業成長放緩、失業率小幅上升；通膨自年初回升並仍偏高。經濟前景不確定性升高，委員會認為就業下行風險近期增加。
2. 委員會將利率下調1碼至3.50–3.75%，後續調整將視最新數據、經濟展望與風險而定，並重申致力於達成充分就業與2%通膨目標。
3. 委員會將持續監測各項資訊，必要時將調整政策。評估將涵蓋就業、通膨、金融與國際情勢等面向。
4. 委員會認為準備金已回到充裕水準，將視需要購買短期公債以維持充裕的準備金供給。

 

》FOMC經濟預估表(%)：

資料來源：FOMC，第一金投信整理，2025/12/11

》點陣圖：

資料來源：FOMC，第一金投信整理，2025/12/11

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