》漲多及美債殖利率竄升，引發這波拉回修正

上周五美國道瓊工業指數收盤跌點多達665.75點，創下史上第6驚人單日跌點，跌幅2.54%，為去年11月中以來，首度失守月線支撐。受到美股走弱影響，今天亞股開盤氣氛就不安，跌幅介於1.4％～2.5％，台股也一度嚇殺逾270點，似乎宣告元月行情將暫時休息。

分析這波美股修正的主要原因有三點：

1. 標普500指數從2017/8/21的低檔2,417再次起漲，迄2018/1/26之高點2,872點，累積漲幅達18.84％，期間修正幅度未曾高過1.5％，技術指標呈現過熱現象(圖ㄧ)；
2. 葉倫正式揮別FED主席，由包威爾接任，新任主席態度尚不明朗，加上非農就業數據強化了美聯儲今年實行更加激進的貨幣政策基礎，利率的先行指標美國10年期公債殖利率2.4％一路竄上4年新高2.85%，令股市受壓(圖二)。
3. 雖美國減稅有利今年企業獲利成長，但不少企業因稅務調整第四季獲利不如預期，加上蘋果等指標性企業對第一季獲利展望相對保守，使得多頭暫避風頭，先退場落袋為安。

》後市觀察三大重點：美債殖利率、美元走勢、企業獲利成長幅度

美國10年期公債殖利率：觀察圖二由於FED不斷向市場釋出升息步伐漸進有序，加上通貨膨脹始終難以跨越2％，使得美債殖利率長期徘徊在2.0～2.6％之間。在預期升息步調緩步，資金湧向風險性資產驅動下，美股看回不回一路衝破2,875點。然近期就業數據超乎預期、時薪上升、油價走高等因素，預期將通膨升溫，加以新任FED意向仍不明朗，使得殖利率突破2.6％後直竄2.8％的第一波警戒線，誘發獲利賣壓出籠。目前美債殖利率來到2.85％，若短期持續竄升突破3％，對美股造成之壓力不小。

觀察2013/5時(圖三)，美債殖利率從1.625％快速竄升至2.8％，美股波段修正5.76％，爾後即便殖利率突破3％，美股高檔震盪3個月後，即穩步走高，不再受殖利率影響。

美元走勢：全球股市走多另一要件為美元走弱的多頭擴散效應，資金全面湧現股市與新興市場。如果美元沒有反轉走強，持續在90附近盤整或走弱，預期短線只是漲多獲利了結，並非趨勢改變。

企業獲利：根據彭博統計，標普500已公布之企業財報，仍有78%盈餘優於市場預期，盈餘成長幅度達13.6%，目前預估2018Q1～Q2的盈餘成長分別為17.7%及18.3%。

在企業獲利維持強勁成長態勢的基礎上，預估美股只是短線漲多拉回整理，並非趨勢之轉折，且美債殖利率上升衝擊最強的期間約1個月估算，在2月下旬前美股盤整的可能性較大，建議投資人可以趁波段修正5％～8％時分批佈局。