美、歐3月PMI雙雙下滑，引發市場對經濟衰退疑慮，投資人避險需求升溫下，10年期美債殖利率與3個月期利差出現倒掛，並重挫全球股市。不過，我們認為，現在就認定景氣將出現衰退，有點言之過早，建議投資人可以觀察VIX在本波回檔過程中是否持續站穩歷史平均值20以上，再視為空頭指標，否則，以「漲多回檔」看待即可。
上周五 (3/22) 歐美股市大跌，殺盤氣焰延燒到本周一 (3/25) 亞洲股市，市場將重挫原因歸咎在「殖利率倒掛」，而按過去經驗，通常都是經濟衰退的前兆。
本次殖利率倒掛係指10年期與3個月期美債利差由正轉負，但市場最關心的10年期與2年期債，利差尚未見到負數。其次，美國長短債利差倒掛情形經常發生，最近一次就在去年底、今年初，而如果投資人當時適度進場布局，至今都有不錯的回報。
事實上，根據Bloomberg資料統計，當10年期與3個月期美債利差平均超過100個基本點時，10年與2年期利差才會反轉；而當10年與2年期利差反轉維持約6個月的時間，景氣才會出現衰退。
我們認為，單從上周五的10年期與3個月期美債一度出現倒掛，就認定景氣將出現衰退，有點言之過早。況且，過去10年期與2年期利差在倒掛後的3~6個月，股市仍有高點出現。
展望後市，股市究竟走空？或多頭續航？可以觀察VIX指數，因為在空頭市場反彈過程中，VIX不至於維持低檔。觀察今年2月來的大漲期間，VIX一直落在15以下。因此，只要這一波回檔，VIX沒有飆高並維持在歷史平均值20以上，以「漲多回檔」修正看待即可。
再加上緩漲急跌是多頭市場的特性，只要市場能迅速消化賣壓並止穩，近期的波動可看作「健康修正」，預期這一波股市多頭也將延續。惟考量市場存在一些隱憂，包括：美中貿易協議尚未成定局、英國可能再度出現硬脫歐等，都會讓股市短期再掀波瀾，所以布局上要相對謹慎。
操作上，我們建議，可採取攻擊、防守並進的策略，攻擊型資產首選高品質的成長型股票基金，如：中長期趨勢明確的AI人工智慧、機器人、金融科技、精準醫療等；再搭配高息收的基金，如：水電瓦斯等高股息股票、偏重BB等級的高收益債券，降低資產組合的波動度。