德意志銀行受到2015全年虧損68億歐元，以及之前訴訟罰款消息等影響，投資人擔憂其2016/4/30應付CoCo債券利息的支付能力，導致其CoCo債券價格滑落，該悲觀情緒亦更轉向其餘銀行所發行之同類型債券，然而，2016/2/12德意志銀行將斥資54億美元買回自家債券，宣示其流動性健全，歐洲銀行債券表現亦見到止穩。

》市場反應過度 銀行業下方風險仍低

我們認為投資人上週的反應已過度，主因金融海嘯過後，各國央行皆強烈要求銀行強化其資本結構，並不時提出壓力測試要求，在確保金融機構具有足夠能力應付可能的下行風險，而CoCo債券的發行，本身就是銀行提高其自身資本適足率的方法之一，也就是說，我們關注的焦點，應該是該銀行本身營運的表現。

以第一金全球高收益債券基金為例，目前投持有UBS、法國農業信貸銀行兩支CoCo債券，占整體投資組合僅約1.7%，從消息面而言，法國農業信貸銀行表示將簡化其組織，賣回部分區域性銀行股權，以該資金強化其資本結構，而UBS最新公布財報顯示，其普通股權一級資本充足率達14.5%，遠優於同業水準，更加凸顯投資團隊優秀的選債能力。

》資金持續回流 高收債逢低布局好時機

近期持續傳出主要央行可能寬鬆動作的消息，反映全球低利環境短時間難以轉向，隨著年初以來油價、中國等負面新聞，高收益債券利差修正，殖利率反映其持有價值回升，自上週五起，高收益債券ETF-HYG重現資金回流景象，2016/2/16單日更是出現4.8億美元的大量，顯示逢低承接意願浮現，我們認為，過去紛亂雜音包括經濟數據、油價、財報等等因子已逐漸淡去，風險偏好情緒可望陸續歸隊，建議可逢低承接價值明顯低估之高收益債券市場。