受到原物料價格大跌影響，2015年對高收益債投資人又是失望的一年！尤其近一個月面臨原油崩跌的嚴峻挑戰，導致以投資危難公司高收益債的 Third Avenue Focused Credit Fund 等基金公司暫停客戶贖回，引發流動性風險疑慮，拖累整體高收益債券價格下跌了3.5%，讓金融海嘯後紅了六年的高收益債券基金從先發被降為板凳，投資人焦慮不安感上升。事實上，若從流動性與利差的角度分析，情況沒有這麼糟，若能秉持危機入市、長期持有之方式，中長期仍有不錯的回報率。
油價崩跌重創能源公司，在高收益債券市場引發連鎖效應，由於贖回賣壓湧現，讓規模最大的高收益債指數股票型基金（ETF）交易爆衝上歷史高點，市場擔心流動性風險可能再次出現，讓近一個月高收益債價格承壓不輕。 細究高收益債券的流動性壓力指數，可以發現能源業的流動性壓力指數從2014年中油價高檔反轉以來，確實上升不少，但若扣除能源產業，可以發現壓力指數是平滑緩步向下，顯見整體高收益債市並無流動性風險，只限能源產業的單一風險。
資料來源：美林證券，Bloomberg
從利差角度分析，過去25年全球高收益債平均利差為578bps，平均違約率為3.58%，對照目前的利差為699bps，違約率僅2.1%，顯然利差已大幅偏離基本面與違約預期。另外，根據JP Morgan統計，今明兩年高收益債券的還款金額不高，在低率環境下，可以預期未來一年違約率將持續維持在3％以下的水準，所以從利差跟違約率的關係來看，目前高收益債的價格已經被過度低估。
依照常態分布理論，市場價格會有95%的機率會落在二倍標準差以內，換言之，落於兩倍標準差以外的機率只有5％，代表價格偏不是過貴就是過度便宜。而目前全球高收益利差已碰觸兩倍，依據理論確實是長線進場的時機。觀察2000年科技泡沫當利差碰觸兩倍標準差之歷史經驗，共有3次碰觸，其短中長期之平均回報率均為正數，且時間拉長獲利的空間越大。
資料來源：Bloomberg 2015/12/11
若此次油價重挫僅為單一產業事件，且未引發流動性與大規模違約之連鎖效應，此時確實是長線佈局良機；不過，鑑於短期氣氛偏空及宣洩賣壓尚未完全釋出，高收益債價格震盪依然劇烈，故建議長期持有之投資人，此時不宜再殺低，同時可開始啟動分批加碼機制，透過危機入市，讓解套時間縮短，並可賺取超跌的利潤。