》事件重點簡述

1. 本月FOMC如預期決議將利率目標區間維持於4.25%-4.50%，點陣圖仍保有今年降息兩碼的空間，但委員投票落點往上移動，支持年內不降息的委員自4位增加到7位。此外，2026年、2027年降息幅度預估均由2碼縮減至1碼，長期利率中位數則維持3.0%不變，顯示降息路徑放緩，轉趨保守。
2. 經濟部分，本次聲明將經濟展望「不確定性增加」，調整為「不確定性減緩但維持高位」，刪除「通膨及失業率上升風險提高」措辭，並再次將今明兩年的GDP預估下調至1.4%、1.6%，同時，上修2025年到2027年失業率至4.5%、4.5%、4.4%。至於物價部分，認為通膨壓力仍較高，故將2025年到2027年的核心PCE預估從2.8%、2.2%、2.0%分別上調到3.1%、2.4%、2.1%。
3. 聯準會主席Powell在會後記者會表示：(1).近期通膨數據放緩，但關稅傳導至終端消費者需要時間，預期夏季可能會看到更大的商品價格漲幅，故先靜觀其變。(2).Fed政策必須是前瞻性的，目前不論是Fed還是外部預估，都預期未來幾個月會見到一定程度通膨，加上目前經濟狀況依舊穩固，因此，Fed能夠在調整貨幣政策之前等待經濟發展更加明朗。(3).點陣圖不確定性非常高，隨關稅對經濟數據影響逐漸明確，官員間分歧會慢慢減少。
4. 由於關稅對經濟影響程度仍非常不確定，Fed連續4次按兵不動，並重申不急於降息的立場，且點陣圖顯示降息路徑趨於緩慢，使美股早盤漲幅受到壓抑，最終幾乎收平盤，道瓊、標普500指數分別下跌0.10%、0.03%，那斯達克小漲0.13%。債市方面，變動不大，終場2年期公債殖利率下滑1.04bps、10年期公債殖利率則小升0.21bps，收在3.9414%與4.3909%，10Y-2Y公債殖利率利差則擴大至44.95bps。

》事件看法與投資建議

1. 事件看法：隨美中達成暫緩貿易戰協議，FOMC如預期維持利率不變，聯準會主席Powell表示當前經濟持續穩健擴張，勞動市場穩健，然鑒於政策不確定性仍處於高位，聯準會調降今明年GDP成長率預測值，同時提高通膨預測(今年底核心通膨將攀升至3.1%)；點陣圖維持今年降息兩碼預測值，但明後年預期降息幅度縮減，而在不確定性高漲環境下聯準會主席Powell再度淡化利率路徑預測影響。整體而言，FOMC會議並未改變在政策影響與不確定性降低前維持觀望態度，然隨美國經濟與勞動市場降溫跡象逐漸顯現、關稅對通膨一次性影響信心提高，研判聯準會將於秋季重啟降息循環。
2. 投資配置建議：聯準會主席Powell會後記者會言論偏鷹，重申貨幣政策將維持觀望策略，加上美國與主要貿易夥伴遲遲未能達成協議，儘管7/9對等關稅暫緩實施期限可能再度延長，但缺乏長期貿易協議不利於經濟成長與企業投資決策。而近期中東衝突加劇、國際油價飆升風險增溫，不利市場樂觀情緒延續，惟近期美國科技龍頭財報顯示AI發展前景依舊樂觀，而隨景氣放緩、聯準會將重啟降息循環的預期增溫，以及穩定幣法案與聯準會擬放寬SLR規定有助提振美債需求，有利殖利率回落。因此，可於市場再度震盪時加碼AI相關股票、公用事業股票與投資級債券。

》本次FOMC會議重點摘要：

1. 儘管凈出口波動影響數據，但近期指標顯示經濟活動繼續穩健擴張，失業率保持低位，勞動力市場狀況依然穩健。通膨方面仍然略高，委員會尋求實現充分就業以及通膨維持在2%左右目標。儘管經濟前景的不確定性有所減弱，但仍然很高，委員會持續關注其雙重使命所面臨的雙向風險。
2. 為支持其目標，本次FOMC決議將利率目標區間維持於4.25%-4.50%。在評估是否進一步調整利率的程度和時機時，將審慎考量「新公布的數據、不斷變化的前景和風險平衡」。此外，將繼續減少持有的美國公債、機構債和機構抵押貸款證券(MBS)，且將堅決致力於支持充分就業，並使通膨率回到2%目標。
3. 委員會將持續關注最新資訊對經濟前景影響，包括就業市場、通膨壓力與通膨預期等方面指標，以及金融與國際局勢發展，若未來出現可能阻礙目標實現的風險，將適時調整貨幣政策立場。

 

》FOMC經濟預估表(%)：

》點陣圖：

資料來源：FOMC，Refinitiv，第一金投信整理，2025/6/18

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