》利率市場化 債獲高漲升

中國人行選在霜降日(10/24)再次端出『雙降』大菜(降準、降息)，就時間點來看，或許有點湊巧，但觀看各項下行的經濟數據，此舉並不令市場意外。然而這次的寬鬆跟之前最大不同之處在於，人行同時宣佈取消存款利率浮動上限限制，允許金融機構自由設定存款利率和貸款利率，代表利率市場化已完成最後一哩路。

利率市場化，也意味中國利率政策與國際連動性將逐步增強，加以中國與美、歐利差介於100～250bps情況下，長線資金將湧向中國找收益，進一步將利率往下帶，這對債市無疑是一大利多。借鏡過去美、日、韓經驗，在利率市場化完成後10年間，債市漲幅分別達118%、50%與122%，凸顯利率市場化，對債市具有顯著的助漲效果。

》納入SDR 央行儲備愛

從另一個角度分析，人行選在這個時點進行『雙降』與利率自由化，除了想提振疲弱的經濟外，主要是在為年底人民幣納入其特別提款權（SDR）鋪路，因為利率市場化恰好是國際貨幣基金組織（IMF）評估是否能納入SDR的重要技術因素，中國順勢改革，或許能收到一舉兩得功效。

倘若人民幣如願納入SDR，這將意味著所有持有SDR的IMF成員國，在國際儲備裡也間接持有了人民幣。更重要的是，之前“不可自由兌換貨幣不能成為國際儲備貨幣”的常規被打破，人民幣從此正式具有了“國際儲備貨幣”地位，也是第一個來自發展中國家的SDR 貨幣，這將是國際貨幣體系發展史上，重要里程碑。

根據渣打銀行預估，若人民幣成功納入SDR，全球至少有1兆美元的外匯存底，轉為以人民幣形式儲存，勢將大幅增加人民幣買盤來源，帶來新一波升機。觀察美國、日本與歐元區在國際化後之匯價表現，漲幅分別達85%、207%與82%。若經驗重演，人民幣上揚空間可期。

》納外匯儲備 債是第一站

如同各國持有美元作為外匯存底，形式大多以美國公債為核心，相同地人民幣儲備的第一首選自然是人民幣債券。第一金人民幣高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)看準這股長線趨勢，並融合境外與境內人民幣債券的優勢，打造收益與風險的最適化的投資組合，以期收割人民幣國際化成長果實。