股神巴菲特於2020年7月宣布斥資近100億美元收購道明尼能源公司的天然氣管線和儲存資產,令市場高度矚目,也讓波克夏能源公司在全美州際天然氣運量占比從8%一口氣提升到18%。不只巴菲特,香港首富李嘉誠早在30年前便看好公用事業,逐步收購英國、加拿大等地的電力、天然氣供應資源,目前更控制英國50%及75%的電力及天然氣供應,在能源供應上舉足輕重,基礎建設公用事業投資比重更高達43%。令人好奇的是,為何全球兩大富豪皆砸下重金投資能源的管線資產,也就是所謂的「輸配送」領域。第一金投信認為,能源「輸配送」具備3項獨特、難以取代的優勢:
1.產業競爭對手少:能源產業為政府高度管制產業,具備獨占或寡占的特性,並且基礎建設成本高昂,進入門檻較高,加上再生能源影響,石化產業前景不被看好,因此能源輸配送產業內的競爭對手少
能源產業為政府特許行業,具備先天的進入障礙,並且基礎建設成本高的特性更使許多投資人卻步。不僅如此,能源產業中的「輸配送」領域所耗費的建造資本及時間更居產業之冠,主因為輸配送的建設範圍遍及各地。以台灣為例,天然氣輸送管線總長度高達4060公里,足以繞行台灣本島3圈半,如此龐大的建置規模將耗費鉅額資本及時間,大幅提升建設的難度,足以令許多企業、投資人卻步!
不僅如此,在各國政府大力推動再生能源之下,原油、天然氣等石化產業的產量將逐步下降,既有的能源業者無不積極朝乾淨能源方向轉型。在原油、天然氣產能走低之下,能源輸配送的前景將大受打,因此既有業者紛紛思考因應策略,甚至出售管線資產,放棄潛在進入者更是打消投資念頭。
然而,投資眼光十分獨到的股神巴菲特可不這麼認為,在市場普遍不看好能源產業前景之下,使管線資產價值被嚴重低估,此時能以相對低廉的成本進入市場,並且既有業者也逐步轉型或退出,使產業的競爭對手更加減少,將大大提升巴菲特的產業版圖及領導地位,如此一來才能得到更穩健的長期回報,與「在被投資的產業中具備強大支配能力」的投資理念十分契合,巴菲特及Simmons Energy的執行董事更大膽表示能源輸配送產業「完全無需擔心競爭壓力」,也正是股神勇於砸下百億美元重金投資的主因。
2.長期營運穩健成長:「輸配送」業者不僅競爭性低,且常有長期合約的支持,加上未來營收將隨著電網及管線升級而成長,長期營運將呈現穩健成長的態勢
能源「輸配送」業者通常有長期合約的支持,廠商定價能力高,可隨物價上揚調漲,並且水、電、瓦斯等需求為每天使用、不可或缺的民生必需服務,較不受景氣循環影響。從下圖更可以發現,電力輸送業者的營收過去10年每年平均穩定上漲11.1%,營運十分穩建,與近幾年營收持續走降,且波動相對較大的電力生產業者相比,表現大相逕庭。